Circle bygger en fire-lags finansiel stak omkring Arc, deres nye blockchain. Tether kontrollerer stadig den digitale dollar, som de fleste bruger i kryptomarkedet.
Investorer opfatter stadig Circle som en stablecoin-udsteder. Tallene stemmer for det meste overens. Renteindtægter fra reserver udgjorde 94% af omsætningen i første kvartal.
Indblik i Circles fire-lags finansielle stak
Circle kalder Arc for et økonomisk operativsystem. Det afvikler transaktioner på under et sekund. Gebyrerne betales i USDC, og privatliv er valgfrit og indbygget.
Lagene er stablet sådan: aktiver som USDC, EURC og den renteafkastgivende USYC ligger på basiskæden. Udvikler-produkter som wallets og Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) lægges ovenpå. Øverst finder man Circles egne apps, herunder Mint og StableFX.
Circles rapport fortæller, at over 100 virksomheder sluttede sig til Arc testnet efter lanceringen i oktober 2025. Goldman Sachs, Mastercard og Visa er blandt de første partnere. Testnettet håndterede omtrent 15 millioner transaktioner i ugen, der sluttede 15. juli.
Store penge følger med. Circles resultater for første kvartal afslørede et ARC-token-presale på 222 millioner dollars med en værdiansættelse på 3 milliarder dollars. BlackRock, a16z crypto og ARK Invest deltog i runden.
Hvorfor denne fart? Renteindtægter på 653 millioner dollars udgjorde 94% af Circles samlede omsætning på 694 millioner dollars i første kvartal. Andre indtægter blev fordoblet på et år, men nåede kun 42 millioner dollars. Denne stak er Circles udvejsplan.
Circles endelige OCC-godkendelse til en national trust bank tilføjer regulatorisk styrke. Licensen udstedes fra Office of the Comptroller of the Currency.
Hvorfor Tether stadig ejer kryptos dollar
Tethers USDT markedsværdi ligger tæt på 184 milliarder dollars. USDC har 73 milliarder dollars. Dette er et fald fra 77 milliarder siden udgangen af marts.
Handelsforskellen er endnu større. USDT oplevede et dagligt volumen på cirka 48 milliarder dollars det seneste døgn. Det er fire gange USDC’s samlede. Tron alene rummer omkring 89 milliarder i dollar-pegede stablecoins, viser data fra DefiLlama. Denne enkeltstående kæde overstiger hele USDC’s udbud.
Historien forklarer loyaliteten. USDC faldt til 0,88 dollars i marts 2023. Cirka 3,3 milliarder dollars af dets reserver var frosset i den kollapsede Silicon Valley Bank. Handlende glemmer ikke.
Tether handler hurtigt, når Washington ringer. Det frøs Iran-relateret USDT til en værdi af 131 millioner dollars indenfor få timer efter nye amerikanske sanktioner i denne måned. Imens står Circle overfor en straffesag i Wisconsin for at nægte at tilbageføre midlerne til et scam-offer uden en retskendelse.
Circle har dog et stærkt modargument. USDC klarede 63% af stablecoin-transaktionsvolumen i første kvartal, ifølge Visa Onchain Analytics i deres regnskab.
Børsmarkedet er endnu ikke overbevist. Circles aktiekurs er faldet omkring 76% siden toppen efter børsnoteringen. Markedet er muligvis i gang med at dele sig.
GENIUS-loven, USA’s stablecoin-lov for 2025, sender regulerede penge til USDC. Offshore-handel fastholder USDT. Arc’s opsætning af mainnet vil vise, om nye kanaler kan trække likviditet væk fra dollaren, som Tether fortsat ejer.
