En skarp kritik fra én af Ethereums udviklere mener, at ethers 65% fald i forhold til Bitcoin (BTC) siden Merge skyldes specifikke fejltrin hos Ethereum Foundation – ikke generelle markedsfaser eller koordinationsproblemer.
Reid, der deltog under ICO-æraen og fortsat bygger på Ethereum (ETH), offentliggjorde kritikken og beskrev underpræstationen som oparbejdet eksekveringsgæld med navne, datoer og manglende produktlanceringer.
Et 65% fald med navne på
Reids vigtigste datapunkt stemmer overens med offentlige markedsdata. ETH/BTC-forholdet toppede tæt på 0,085 omkring Mergen i september 2022.
Det er faldet til cirka 0,028 i slutningen af maj, hvilket illustrerer ethers underpræstation i forhold til Bitcoin. Ether handles i øjeblikket under 2.000 dollars, hvilket er et fald på 21% det seneste år.
Reid afviser Bankless-medstifter David Hoffmans forklaring om ethers “fortjente cap” som et hæderligt loft. Ifølge Reid ligger cap’en lavere end bulls havde forventet – af navngivne årsager, ikke på grund af koordinationsteori.
Reid arbejder med kredit og Real-World Assets hos blandt andet Figure og Securitize, og han oplyser, at han fortsat er lang i ether.
ESG-markedsføring og en manglende staking-interface
Reid mener, at Mergens budskab om 99,95% lavere energiforbrug svarede på spørgsmål, som kapitalforvaltere aldrig stillede.
Institutioner ønskede udbytte, udviklere ville have finalitet, og brugere ville have billigere transaktioner. I samme periode solgte Solana på udelukkende hastighed.
Proof-of-stake stod på køreplanen siden 2015 og tog syv år at gennemføre. Solana lancerede mainnet-beta i marts 2020 og udviklede wallets, decentrale børser samt pengemarkeder, mens debatten om Ethereum-specifikationer fortsatte.
Vitalik Buterins indlæg gennem 2024 og 2025 gik fra Casper-specifikationer over mod pluralisme og netværksstater.
Reid tolker det som en fasttømret Ethereum-kultur frem for en aktiv konkurrencestrategi.
Det, Reid mener, er det tydeligste bevis, er fraværet af en officiel staking-app – tre år efter Mergen.
Den officielle løsning kræver stadig at køre en validator med minimum 32 ETH. De fleste brugere benytter Lido, der står for cirka 24% af den stakede ether, trods gentagne centraliseringsadvarsler fra udviklere.
“’Vi vælger ikke vindere’ er det, en organisation siger, når den ikke ønsker at konkurrere,” sagde Reid.
Følg os på X for de seneste nyheder i realtid
Rollups som kontrolleret fald
Planen om rollup-fokus udhulede grundlaget. EIP-4844 blev aktiveret i marts 2024 og fik blob-gebyrer tæt på 1 wei gennem størstedelen af 2024 og 2025.
Ethereum’s kvartalsvise transaktionsgebyrindtægter er faldet cirka 95% fra toppen på 4,3 milliarder dollars i Q4 2021.
Arbitrum har markedsført driftsoverskud fra 90% til 98% på sine layer 2-løsninger. Base formåede at indfange næsten 70% af rollup-gevinsterne i midten af 2025.
Alle større layer 2-projekter har lanceret egne tokens, hvilket har opsplittet kapitalstrømmen i hele økosystemet.
Reid sammenligner det med Solanas integrerede layer 1, hvor gebyrindtægter tilfalder dens egen token direkte.
Det store spørgsmål er, om Foundation ændrer tempoet for produktudvikling. ETH/BTC-forholdets udvikling resten af cyklussen vil vise svaret.
