JPMorgan Chases direktør Jamie Dimon siger, at marginlån har ramt det højeste niveau i markedets historie. Han peger desuden på flere risici, som investorerne ikke holder nok øje med.
Dimon talte med CNBC onsdag. Han nævnte fire kilder til gearing: prime-brokere, hedgefonde, gearede ETF’er og arbitrage-handels strategier med statsobligationer. Ifølge ham er den samlede mængde nået et meget højt niveau.
Risiko et: Rekordstort marginlån er skjult lige for øjnene af os
Dimon siger, at marginlån ligger på det højeste niveau nogensinde. Han tilføjer, at myndighederne ikke kan se det hele. Meget af låntagningen undgår helt mærkaten “marginlån”.
Banker og mæglere bogfører det under andre navne på adskilte balancer. Det gør, at den reelle gearing i systemet er svær at opgøre.
Risiko to: Et hurtigt chok i stedet for et langsomt fald
Dimon advarer om, at høj gearing øger chancen for en pludselig forstyrrelse frem for en gradvis tilbagegang. Han fremhæver det nylige sammenbrud af Situational Awareness, en hedgefond med fokus på kunstig intelligens, som et aktuelt eksempel.
JPMorgan fungerede som en af prime-brokerne. Han siger, at markedet håndterede det salg fint. Men tre Citadel-fonde oplevede store gevinster, efter de købte de pressede aktier til store rabatter. Det viser, hvordan én fonds gearingproblemer hurtigt bliver en mulighed for andre.
Risiko tre: Centralbanken holder nu øje med privat kredit
Dimon siger, at den amerikanske centralbank begyndte at undersøge markedet for privat kredit i denne uge. Han mener ikke, at det udgør en systemisk trussel lige nu. Men han mener, myndighederne bør undersøge det grundigt. BeInCrypto har allerede rapporteret om en større midlertidig stop for udbetalinger hos en stor långiver. Den pause viser, at sektoren allerede har sine svagheder.
Risiko fire: Pressede vurderinger i aktier og obligationer
Dimon gentager en advarsel fra tidligere kommentarer om aktier og obligationer. Dimon ville ikke købe langløbende statsobligationer eller brede aktieindeks til de nuværende kurser. Han hævder, at obligationsudbyttet allerede afspejler inflationsforventninger, han vurderer som for optimistiske.
Han nævner også, at aktievurderinger ligger blandt de fem til ti procent højeste nogensinde. Men han fraråder at generalisere. Ifølge ham kan enkelte aktier stadig have god værdi på ethvert tidspunkt. Det gælder på globalt plan, ikke kun i USA.
Dimon beskriver alle fire risici som forhold, man bør overvåge, ikke som grunde til panik. Centralbankens undersøgelse af privat kredit vil vise, hvor stor vægt markederne skal lægge på hans advarsel.
“Der er større sandsynlighed for, at noget hurtigt vil forstyrre markedet, og at folk bliver urolige over det.”
Sagde Jamie Dimon, Bloomberg
