MicroStrategys foretrukne aktie, kendt som STRC, faldt til et rekordlavt niveau på $75 onsdag, da Bitcoin (BTC) ramte sit laveste niveau i 2024 og trak selskabets Nasdaq-noterede værdipapirer markant ned.
Men selvom salget intensiverede bekymringerne om, hvordan virksomheden vil fortsætte med at finansiere STRC’s høje udbytte, når dens Bitcoin-beholdning ligger under gennemsnitskursen, vurderer Arkham, at det ikke er en krise for Michael Saylor.
Bitcoins fald trækker MicroStrategys foretrukne aktie ned
Bitcoin faldt torsdag til et intradag-lavpunkt på $58.115 – dets laveste niveau siden september 2024. Tokenet er faldet over 20% på en måned.
Det Bitcoin-kursfald har trukket hele MicroStrategys kapitalstruktur ned.
STRC er en perpetual foretrukken aktie med kaldenavnet “Stretch”, skabt til at handle tæt på den pålydende værdi på $100. STRC lukkede i $87,31 den 23. juni, dagen hvor Strategy, tidligere MicroStrategy, besluttede at ændre aktiens betingelser. I næste børsdag faldt kursen til et rekordlavt niveau omkring $75.
“Investorer har måske solgt STRC, fordi de tror, at Saylor ikke vil betale fremtidige udbytter, får svært ved at rejse kapital fremover eller måske jagter afkast i andre aktier,” skrev Arkham .
Selskabets MSTR-ordinerede aktier har klaret sig dårligere og mistet omkring 72% det seneste år. Strategy har ovenikøbet indikeret, at de vil sælge Bitcoin disciplineret som et kapitalværktøj—et modsætningsforhold til tidligere, hvor man kun opkøbte.
Hvorfor STRC ikke er det næste Terra Luna
Faldet under pålydende førte til sammenligninger med Terra’s Luna. Den algoritmiske stablecoins afkobling fra dollaren i maj 2022 slettede titusindvis af milliarder af dollars på få dage. Det sammenbrud var mekanisk, fordi Terras kode tvang nye tokens på markedet og førte til en death spiral.
STRC fungerer anderledes. Dens prospekt viser, at udbytte kun udbetales, hvis Strategys bestyrelse beslutter det, og kun fra lovligt tilgængelige midler. Virksomheden kan også justere rente efter eget ønske for at styre kursen mod $100.
Blockchain-analysefirmaet Arkham vurderede, at STRC ligger cirka 25% under pålydende. Det blev påpeget i et opslag om STRC’s historiske bund.
“I modsætning til Terra LUNA kan Saylor ikke ‘blive afviklet’, hvis STRC falder i værdi,” forklarede Arkham .
Følg os på X for at få de seneste nyheder, mens de sker
Pres er der dog stadig. Arkham vurderer, at det årlige udbytte på 11,5% koster omkring 1,2 milliarder dollar. Strategy oplyste en kontantbeholdning på 1,4 milliarder dollar den 22. juni – knap nok til ét år.
Det hul øger tvivlen om, om STRC kan overleve i et langt nedadgående marked.
“Hvis det ser ud til, at Strategy ikke kan skaffe kapital og betale udbytter, kan investorer sælge STRC. Men Saylor er ikke tvunget til at bruge penge for at holde kursen oppe… Vil det ødelægge Strategy? Nej. Men det kan skade dem på længere sigt. For at holde STRC kørende skal Saylor betale 1,2 milliard dollar om året i udbytte. Hvis MSTR-investorer opdager, at deres penge bare går til at betale tidligere aktionærer, kan de vælge at købe færre MSTR fremover,” tilføjede Arkham.
Den største buffer er selskabets stigende Bitcoin-treasury. Strategy havde 847.363 BTC den 22. juni – mere end 4% af alle de Bitcoin, der nogensinde vil eksistere.
Men regnskabet for første kvartal viser, at gennemsnitskursen ligger tæt på 75.500 dollars pr. coin, hvilket er væsentligt højere end den nuværende kurs. Michael Saylor, bestyrelsesformand og manden der startede opkøbene i 2020, har undgået store salg siden han solgte 704 coins i december 2022, indtil for nylig.
De ændrede betingelser træder i kraft 30. juni, og ændrer STRC til udbytter to gange om måneden. Om det holder kursen tæt på 100 dollars, eller blot tydeliggør de kontanter Saylor skal skaffe hver måned, vil forme næste fase af hans Bitcoin-satsning.
