Brad Garlinghouse, direktør for Ripple, kaldte Michael Saylors gearede Bitcoin-model for en “alvorlig anklage”, og pegede på MicroStrategys præferenceaktie, der bliver handlet betydeligt under dens parikurs på $100.
Garlinghouse gentog sit langsigtede positive syn på Bitcoin (BTC), men understregede en tydelig forskel mellem hans holdning til aktivet og den finansieringsstruktur, Saylor har opbygget omkring det.
Saylors præferenceaktie under pres
Strategys STRC perpetual preferred stock blev handlet omkring $74, I øjeblikket hvor Garlinghouse udtalte sig. Det er cirka 26% under dens parikurs på $100. Rabatten er blevet større gennem 2026 i takt med at markedet har vurderet Strategys stigende finansielle forpligtelser.
De årlige udbyttebetalinger, der er forbundet med STRC, er steget til cirka $1,2 milliarder. Endnu mere bemærkelsesværdigt er det, at Strategys vindue til at dække udbytte er faldet fra over syv år til omkring 14 måneder.
Spørgsmål om hvorvidt STRC kan overleve under konstant pres er blevet mere udtalte blandt investorer.
Strategy solgte også 32 Bitcoin i slutningen af maj for at finansiere STRC-udbyttebetalingerne. Det var første gang, virksomheden solgte nogen BTC for at dække sine finansielle forpligtelser. Handlen blev fulgt nøje af analytikere, der overvåger selskabets kapitalstruktur.
Garlinghouse mener nytteværdi skaber værdi
Garlinghouses kritik retter sig mod kløften mellem finansiel konstruktion og langsigtet aktivværdi. Ifølge ham skaber Saylors lån-til-køb-model et markant pres i markedet uden at generere den nytte, der kan understøtte det.
“Finansiel engineering driver ikke langsigtet værdi… langsigtet værdi for ethvert digitalt aktiv vil blive drevet af nytteværdi.”
Garlinghouse har konsekvent støttet det argument gennem Ripples egen strategi. Han har fremhævet XRPs globale betalingsinfrastruktur som en modvægt til gearede akkumuleringstrategier.
Ripple offentliggjorde desuden sin 2025-impact-rapport i denne uge, hvor det fremgår, at der er doneret over $70 millioner i løbet af året.
Selskabet har brugt RLUSD og XRP Ledger-teknologi til små erhvervslån, levering af nødhjælp samt projekter med adgang til vand på tværs af flere markeder. Alene gennem dets partnerskab med Accion Opportunity Fund er der kanaliseret over $53 millioner i kapital ud til mindre virksomhedsdrivende på markeder med dårlig adgang til finansiering.
Ripple-direktøren er positiv på Bitcoin
Garlinghouse nævnte også, at hans optimistiske syn på BTC fortsat er uændret. Han skelnede mellem aktivets langsigtede potentiale og de risici, der opstår, når virksomheder optager store lån for at akkumulere det.
Kritikken kommer, mens Bitcoins institutionelle integration i virksomhedsbalancer bliver en fremtrædende tendens i 2026. Strategy har mere end 843.000 BTC – cirka 76% af al Bitcoin, som findes på børsnoterede virksomheders balancer.
Adskillige andre selskaber har fulgt en lignende model for virksomhedskasse, men ingen er i nærheden af Strategys størrelse eller finansielle kompleksitet.
Ud over STRC står Strategy også over for en værdipapirundersøgelse åbnet tidligere i 2026, hvilket yderligere øger det regulatoriske pres på virksomhedens finansielle situation.
