Saylor sagde i tirsdags, at Bitcoin har sejret, og at den største trussel nu kommer indefra egne rækker. Hans virksomhed, Strategy, har ikke købt en eneste BTC i fem uger i træk.
Blockchain analysefirmaet Arkham analyserede pausen. Strategy (tidligere MicroStrategy) har i stedet opbygget en kontantreserve på 3,75 milliarder dollars. To uafhængige tidslinjer løber nu samtidig og peger i modsatte retninger.
Hvorfor Michael Saylor advarer om Bitcoin nu
Tidspunktet er ikke tilfældigt. BIP-110 er et foreslået etårigt soft fork, der vil sætte et loft over størrelsen på vilkårlige datafelter i Bitcoin-transaktioner. Udarbejdet af udvikler Dathon Ohm og implementeret i Bitcoin Knots, begyndte minere at signalere i forbindelse med det 1. december 2025.
Minere har for det meste ignoreret det. Det stopper dog ikke processen.
Forslagets egen implementeringsplan sætter et obligatorisk vindue for låsning omkring august 2026. Når vinduet åbnes, afvises blokke, der ikke signalerer, som ugyldige. Låsning bliver dermed garanteret. Aktivering følger to uger senere, og reglerne udløber automatisk cirka et år efter.
Med andre ord argumenterer Saylor ikke mod noget, der skal vindes ved afstemning. Han argumenterer mod noget, som har en fast tidsplan. Det vindue er kun få dage væk.
Hvad sagde Saylor egentlig om konsensusregler?
Strategy’s bestyrelsesformand sammenlignede Bitcoins konsensusregler med en forfatning. Disse definerer ejerskab, knaphed, afvikling og magt. At omskrive reglerne for at tilfredsstille en bestemt gruppe angriber ifølge ham alle nuværende og fremtidige deltagere.
For opdaterede nyheder følg os på X i realtid
Han nævnte tre problemer:
- BIP-110 censurerer ifølge ham gyldige transaktioner med gebyrer.
- Covenants skaber nye angrebsflader.
- Større blokke udtynder blokplads og øger valideringsomkostninger.
Hans centrale tekniske pointe handler om miners indtægter. Bloksubsidier halveres for hver 210.000 blokke. Gebyrer skal derfor udgøre en større del af sikkerhedsbudgettet over tid. At svække gebyrmarkedet, sagde han, svækker netværket.
Den anden side af argumentet er også stærkt repræsenteret. BIP-110’s tilhængere mener, at vilkårlig dataindsættelse belaster node-operatører og fortrænger betalinger.
Saylor er ikke den eneste kritiker, og kritikerne er heller ikke enige med hinanden. Blockstreams direktør Adam Back er også modstander af forslaget. Hans advarsel om fork-risiko gik på den sænkede 55% aktiveringsgrænse, ikke på censur.
Saylor’s tidligere advarsel om BIP-110 kaldte forslaget for Bitcoins største selvskabte risiko. Uenigheden har split Bitcoin-udviklerne i flere måneder.
Hvorfor stoppede Strategy med at købe Bitcoin?
Fordi det blev mere fordelagtigt at sælge aktier end at opgive overbevisningen.
En Form 8-K indberetning fra 27. juli bekræftede en forøgelse af dollarreserven med 525 millioner dollars. Den samlede beholdning nåede 3,75 milliarder dollars, som virksomheden beskriver som dækning til udbetaling af udbytte i 2,1 år i forhold til årlige forpligtelser på cirka 1,76 milliarder dollars.
Pengene kom fra aktiesalg, ikke coins. Strategy solgte MSTR-aktier for 544,5 millioner dollars i sidste uge. Omkring 467 millioner og 263,5 millioner dollars kom fra aktiesalg de to forudgående uger – i alt cirka 1,26 milliarder dollars på tre uger.
De blev solgt til lave kurser. MSTR handles omkring 96,66 dollars, hvilket er cirka 76% lavere end årets højeste niveau på 414,36 dollars. Hver dollar, der rejstes på denne måde, koster dermed langt flere aktier end for et år siden.
Hvor langt er der til 1 million BTC-målet?
Strategy har meldt ud, at de vil nå 1 million BTC ultimo 2026. De ejer nu 843.775. Forskellen er 156.225 BTC.
Omtrent 22 uger er tilbage i dette år. For at udfylde hullet kræves der omtrent 7.000 BTC om ugen – svarende til næsten 447 millioner dollars ugentligt til nuværende kurs. Virksomheden køber ingen.
Hvorfor det har betydning for BTC- og MSTR-ejere
Strategiens gennemsnitskurs ligger tæt på $75.494 per coin. Bitcoin handles omkring $63.817, hvilket er cirka 1,5% lavere over de seneste 24 timer og omkring 49% under sit oktober 2025-topniveau på $126.080. Det betyder, at beholdningen næsten er $9,9 milliarder i minus på papiret.
BTC skal stige omkring 18% for at bringe positionen tilbage til break-even. Bitcoins kurs i dag giver ingen hjælp til det.
De foretrukne aktier forklarer nødvendigheden. STRC handles nær $88,86, stadig cirka 11% under dens pålydende værdi på $100, selv efter udbyttet blev forhøjet til 12% den 1. juli og et godkendt tilbagekøbsprogram.
Pres på STRC har været med til at forme Digital Credit Capital Framework, der blev annonceret 29. juni, og som gav grønt lys til tilbagekøb og op til $1,25 milliarder i Bitcoinsalg.
Det skal du holde øje med de næste 30 dage
Tre tidsbestemte begivenheder ligger i dette vindue.
- BIP-110’s obligatoriske signalvindue forventes at åbne i august, hvilket vil sikre lock-in uanset minernes opbakning.
- Strategien indsender ugentlige rapporter. En sjette uge i træk uden køb vil forlænge den længste pause i akkumuleringens tidsalder.
- Med $3,75 milliarder i banken har virksomheden fjernet det akutte behov for at bruge tilladelsen til at omsætte $1,25 milliarder i Bitcoin.
Begge positioner kan opretholdes samtidig. Den ene beskytter et protokol, der er skabt til at holde hundrede år, mens den anden skal finansiere et udbytte det kommende kvartal. Udfordringen er ikke hykleri, men snarere en planlægningsudfordring – og kalenderen bliver snart tætpakket.
