Fidelitys Jurrien Timmer siger, at indtjeningsvæksten for tredje kvartal kan nå 30% til 35%, hvis det typiske opsving fra de seneste kvartaler gentager sig. Dog er markedets bagudskuende kurs/indtjenings-forhold (P/E) faldet 10% over det seneste år.
Timmer, Fidelitys direktør for global makro, siger, at bagudskuende indtjening er steget 28%, mens den forventede fremtidige indtjening ventes at vokse yderligere 20%. Investorer betaler dog ikke højere multipler for den vækst.
Kan indtjeningsvæksten i Q3 virkelig nå 35%?
Tocifret vækst er indregnet i alle kommende kvartaler, og forventningerne fortsætter med at stige, siger Timmer.
Bloomberg-data i hans diagram viser, at væksten i Q2 2026 slutter på 34% og Q1 2026 på 29%. Disse tal ligger langt over de 11% til 15%, der blev nået fra Q4 2024 til Q3 2025.
Vurderingerne i de seneste kvartaler er ofte steget i ugerne efter kvartalets afslutning, når virksomheder begynder at offentliggøre regnskaber.
Timmer siger, at et gentaget opsving kan bringe væksten for Q3 op på 30% til 35%. Samtidig har aktier allerede løftet sig til et nyt rekordniveau for S&P 500 på over 7.800.
Et stærkt kvartal er måske ikke nok i sig selv. Vækst på 30% til 35% vil forlænge trenden med opjusteringer. Men S&P 500 ligger allerede rekordhøjt, så investorer ønsker måske bevis for, om tempoet kan holde.
Hvorfor betaler Wall Street mindre for hurtigere profit?
Timmers forklaring hviler på historien.
“Historien viser, at investorer sjældent betaler de største multipler for den største indtjeningsvækst.”
Skrev Jurrien Timmer, direktør for global makro hos Fidelity, på X.
Fidelitys diagram over indtjening og værdiansættelse, der bygger på data frem til 4. oktober, viser mønstret. Indtjeningen steg ca. 23% omkring 2018, men P/E-forholdet faldt ca. 24%.
Det samme skete efter genåbningen i 2021, hvor vækst på næsten 50% førte til et fald i P/E på cirka 33%.
Samtidig ventes fremtidig indtjening at vokse 20%, hvilket er lavere end 28% for den aktuelle rate.
Kevin Gordon fra Schwab, leder af makro research og strategi i fonden, har fremhævet en risiko for den vækst. En enkelt stor AI-capex-skuffelse, altså manglende investering i kunstig intelligens, kan påvirke indtjeningen.
Gordon siger, at den gennemsnitlige S&P 500-aktie er faldet 14% fra top til bund siden begyndelsen af august.
AI-aktier bærer nu en stor del af indekset, så én skuffende rapport kan vise, om de lavere multipler var klogt valgt.
