On-chain analytiker Willy Woo siger, at Bitcoins (BTC) 4-årige cyklus måske er ved at slutte. I et opslag på X argumenterede han for, at markedet kan tage den 6-8-årige gældscyklus fra traditionel finans (TradFi) til sig.
Udtalelsen kommer, mens Bitcoin ligger tæt på $78.011 efter et opsving i august. Coinen havde mistet cirka halvdelen af sin værdi fra toppen i oktober 2025 på $126.198.
Hvorfor Bitcoins 4-årscyklus måske har mistet sin motor
Historisk set har hver halvering halveret tempoet af ny udbud og nulstillet Bitcoins fireårige cyklus. Det tilbagevendende chok i udbuddet var kraftigt nok til at flytte kursen på et fastlagt skema. Woo mener nu, at denne mekanisme er blevet for lille til at have betydning.
Udstedelsen har ligget tæt på 0,8% af udbuddet siden april 2024, og halveringen i 2028 vil skære det ned til omkring 0,4%. Til sammenligning tilføjede guldminere omkring 1,7% til den tilgængelige beholdning i 2025 ifølge World Gold Council data. Bitcoins udbudsmotor er dermed allerede svagere end guld.
Fidelity Digital Assets nåede frem til en lignende konklusion i februar. Deres research viste, at volatiliteten faldt, mens Bitcoin slog kursrekorder – en adfærd, som forbindes med mere modne markeder. Spot exchange-traded funds (ETF’er), som ikke fandtes i tidligere halveringscyklusser, bidrager desuden til dette brud på strukturen.
Indblik i TradFi’s 6-8-årige gældscyklus
Kryptohandlende kender halveringen som en udbudsbegivenhed. Gældscyklussen er derimod både en efterspørgsels- og likviditetsbegivenhed, og det er det mønster, som aktie- og obligationsmarkederne allerede følger.
Økonom Ray Dalio gjorde modellen populær. I hans model sænker centralbanken renten efter en nedgang, og kredit bliver billig. Husholdninger og virksomheder låner og bruger penge, hvilket løfter indtjening og aktivpriser og senere presser inflationen op. Centralbanken reagerer med renteforhøjelser, kredit strammes, væksten går i stå, og en recession fremtvinger næste runde af rentenedsættelser.
En fuld cyklus tager typisk flere år. Data fra National Bureau of Economic Research (NBER) sætter gennemsnittet for USA’s konjunkturcyklusser efter anden verdenskrig til cirka 75 måneder – lidt over seks år – fra top til top. Woos estimat på 6-8 år ligger således i den høje ende af intervallet.
Den seneste Bitcoin-cyklus passer faktisk lige så godt til dette mønster som til halveringsmønsteret. Centralbanken satte renten ned til nul i marts 2020, og Bitcoin toppede i november 2021. Renteforhøjelser startede i marts 2022, efterfulgt af bear-markedet. Begge modeller kan forklare det forløb, og derfor er debatten svær at afgøre.
Men Woos model har et hul. Bitcoin blev lanceret i 2009, og den eneste recession siden da var de to måneder med COVID-krise i 2020, hvor centralbanken straks satte ind med økonomiske stimulanser.
I podcasten What Bitcoin Did sagde Woo, at Bitcoin aldrig har stået over for en rigtig økonomisk nedtur, og at 2026 kan blive den første egentlige test. Den prøve kan snart komme. Ifølge CME Group er der 60% chance for en rentestigning på 25 bps på FOMC-mødet i september.
Argumenterne mod et nyt system
Cyklustilhængere hævder, at det gamle mønster stadig holder. Bitcoin toppede cirka 18 måneder efter halveringen i april 2024, inden for det historiske tidsrum, og gik derefter i et kraftigt nedadgående træk. Det er samme forløb som efter toppe i 2017 og 2021, hvilket holder diskussionen om fireårscyklussen i live.
Der er dog også et problem med stikprøvestørrelse for begge sider. Bitcoin har kun gennemført fire cyklusser, og et 6-8-årigt mønster kan hverken bekræftes eller afvises før efter næste årti.
Lige nu passer begge forklaringer med Bitcoins seneste kursudvikling. Coinen steg fra omkring $62.900 i starten af august. Alligevel ligger den stadig cirka 38% nede fra de højeste kurser nogensinde.
Fremadrettet peger signalerne efter kalenderen. I de seneste to cyklusser ramte bunden omkring et år efter toppen, hvilket ifølge det gamle mønster indikerer en bund omkring slutningen af 2026 og et opsving mod halveringen i 2028. Ved et længere forløb vil bunden derimod optræde i 2027 eller senere, hvor prisstigninger følger centralbankens lempelser i stedet for halveringsdatoen.
Hvis halveringen ikke længere bestemmer Bitcoins rytme, bliver aktivet til en makro-satsning med højere beta.
