Arthur Hayes siger, at en plan fra centralbanken i USA om at hjælpe Japan med at forsvare yennen vil skabe nye dollar-likviditet, og han mener, at likviditeten vil løfte Bitcoin (BTC).
Hayes var med til at grundlægge BitMEX og leder nu Maelstrom family office. Han har opbygget et ry for at forudsige, hvordan centralbankens og Finansministeriets beslutninger påvirker kryptopriser direkte.
Sådan bliver en yen-redning til dollar-likviditet
Mekanismen, han beskriver, eksisterer faktisk, men omfanget er endnu ikke bekræftet. Det sker gennem Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility, et program fra centralbanken, hvor udenlandske regeringer kan stille amerikanske statsobligationer som sikkerhed for kortfristede dollar-lån i stedet for at skulle sælge deres obligationer direkte.
Finansminister Scott Bessent har udtalt, at Japan ejer $1,143 billioner i amerikanske statsobligationer. Ifølge Hayes’ scenario vil Tokyo repo en del af beholdningen for dollars, sælge dollar for yen, og derefter investere yennen i indenlandske obligationer og aktier.
Centralbankens balance udvides for at finansiere hvert lån, hvilket i praksis svarer til at trykke nye penge, selvom centralbanken kalder det et udlånsprogram og ikke kvantitativ lempelse (QE).
Hayes’ satsning er, at disse dollar ikke forbliver indesluttede. BTC er, ifølge ham, et af de mest likviditetsfølsomme aktiver på markedet.
Hvorfor centralbankens balance betyder noget for Bitcoin
Under pandemien voksede centralbankens balance fra cirka $4,2 billioner til næsten $8,9 billioner i begyndelsen af 2022, altså en stigning på over $4,6 billioner i opkøb af aktiver ifølge research fra den amerikanske centralbank.
I samme periode gik Bitcoins kurs fra under $10.000 til en rekordhøj kurs tæt på $69.000 i november 2021. Hayes ser denne periode som skabelonen.
Der er et lag mere. Yennen er verdens billigste større lånevaluta, hvilket gør, at investorer låner billig yen for at købe andre aktiver. Et pludseligt hop i yen tvinger disse handler til hurtigt at lukke, og det sendte både aktier og krypto ned i august 2024.
Hayes mener, at en redning gennem FIMA vil få denne afvikling til at ske mere gradvist. En brat rentehævning fra Bank of Japan (BOJ) kan derimod føre til et nyt chok som i 2024, hvilket gør FIMA til den mere skånsomme løsning for BTC, siger han.
Administrativt set holder analysen – indtil videre
Bessent bad centralbanken om at hæve FIMAs lånegrænse på $60 milliarder. Det var få dage efter, at USA og Japan i fællesskab greb ind for at støtte yennen. Han kaldte programmet et vigtigt sikkerhedsnet og sagde, han ønsker grænsen sat op i løbet af de kommende måneder.
Ikke alle er enige i, at FIMA er det rette værktøj. Brad Setser, tidligere embedsmand i Finansministeriet, har påpeget, at programmet blev skabt for at understøtte udlån ved markedsuro – ikke til at finansiere valutaintervention.
Enhver forhøjelse af grænsen skal også godkendes af Federal Open Market Committee (FOMC). Centralbank-chef Kevin Warsh har endnu ikke givet et klart tidspunkt. Hayes ser udvidelsen som næsten sikker. Centralbanken har ikke gjort det samme.
Hayes’ eget nyhedsbrev oplyser, at Maelstrom allerede har købt Bitcoin, Ether (ETH) og Ethena (ENA). Det er de samme aktiver, han forventer at likviditeten vil løfte.
