Bitcoin (BTC) kursen handler tæt på $77.500, oppe med 13,5 % de sidste 30 dage og komfortabelt over februars bund.
Umiddelbart ligner det et rent opsving. Men ser man nærmere på opsvingets struktur, et gab i omkostningsgrundlaget mellem to ejergrupper, der har varslet bunden i hver eneste cyklus siden 2015, samt en markant stigning i spotkøb, peger det samlet på en anden fortælling for den næste bevægelse.
Bitcoin-kursens opsving sidder fast i en korrigerende kanal
Bitcoin faldt 38,21 % fra 14. januar til 6. februar, hvor kursen gik fra $97.950 til $60.529 på omkring tre uger. Afviklingsstagen den 6. februar viste den største grønne volumenbjælke i hele det fler-måneders chart, hvilket markerede dagen, hvor paniksalget toppede.
Siden det lavpunkt, er kursen steget i en opadgående kanal – en struktur, der ser bullish ud isoleret, men ofte fungerer som et korrektionsmønster, når den opstår efter et kraftigt fald. Normalt resulterer disse kanaler i fortsættelse af den oprindelige trend – i dette tilfælde nedadgående. Kun et brud over den øvre grænse vil ændre det billede.
Vil du have flere token-indblik som dette? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto nyhedsbrev her.
Volumen tegner et mere bekymrende billede. Fra 6. februar til 21. april har kursen bevæget sig op, mens volumen på grønne stearinlys har været faldende. Hver ny top i kanalen er blevet købt med mindre dollar-volumen i forhold til de højeste niveauer. Det mønster peger på svindende overbevisning frem for et varigt vendepunkt.
Den dalende volumen rejser et større spørgsmål: Er denne stigning overhovedet en del af en ægte opsvingscyklus? Et on-chain signal med elleve års historik giver et direkte svar.
$35.000 on-chain-gabet der har varslet hver bear-markedsbund
To on-chain omkostnings-basis målinger forklarer, hvorfor bear-markedet måske ikke er slut, og afstanden mellem dem er advarslen.
Short-Term Holder (STH) Realized Price, der følger gennemsnitsomkostningen for wallets, der holder Bitcoin i under 155 dage, ligger på $81.019.
Long-Term Holder (LTH) Realized Price, som sporer wallets, der holder i over 155 dage, ligger på $45.625. Forskellen mellem grupperne er lige nu $35.394, hvor STH ligger 77 % over LTH.
Selve gabet er ikke advarslen. Det afgørende er, at hvert Bitcoin bear-marked siden 2015 kun er endt, når forskellen er forsvundet, altså når STH Realized Price falder under LTH Realized Price.
Det skete først i 2015, igen sent i 2018 og senest midt i 2022. I alle tilfælde markerede krydsningen tidspunktet, hvor den kortsigtede spekulative supply var helt opbrugt, og kun de langsigtede holdere styrede udbuddet. Nye købere vendte så tilbage på højere omkostningsniveauer, STH steg over LTH igen, hvilket signalerede en ny cyklus.
Den cyklus har endnu ikke vist sådan en krydsning. STH ligger stadig 77 % over LTH trods februars fald.
Det tekniske billede er enkelt: Kortsigtede holdere har fortsat mulighed for salg. Den gennemsnitlige nye køber er under vand ved $81.019, mens Bitcoins kurs ligger nær $77.500 – og alligevel har de fleste ikke solgt. Februars lavpunkt ved $60.529 var markant, men kortvarigt, og ikke nok til at sende STHs omkostningsgrundlag under LTH’s. Før gabet lukkes eller krydser, er cyklusmønstret ikke afsluttet.
Set sammen med det svækkende volumenmønster peger både charts og on-chain billedet i samme retning. Spørgsmålet er, hvad spot-købere faktisk gør, mens denne strukturelle svaghed fortsætter.
Spot-købere bevæger sig muligvis direkte i en fælde
Exchange Net Position Change, en Glassnode-måling der sporer den daglige netto bevægelse af Bitcoin ind eller ud af børs-wallets, er dykket kraftigt ned i negativt territorium. Den 12. april lå tallet på -14.850 BTC, hvilket betyder netto udstrømninger. I 21. april var det faldet til -70.988 BTC, næsten en femdobling i accelerationen af spotudtræk.
Når tokens forlader børser, signalerer det generelt akkumulering. Købere flytter coins til cold storage, fordi de ikke har planer om at sælge på kort sigt. Alene set er signalet bullish – ligesom den overfladiske opadgående kanal.
Men sammenholdt med kanalstrukturen og forskellen mellem holders og købsprisen, ser det anderledes ud. Spotkøbere akkumulerer kraftigt netop som kursstrukturen viser faldende volume, og on-chain cyklus-målingen advarer om, at kortsigtet udbud endnu ikke er opbrugt. Hvis kanalens øvre grænse holder, og STH-salg til sidst indtræffer, kan dagens spot-akkumulatorer ende med at sidde med positioner købt nær lokale toppe.
Dataene bekræfter ikke en fælde, men forudsætningerne er ved at være på plads. Et klart kursudløsende signal er nødvendigt for at afgøre, om akkumuleringen viser sig at være for tidlig eller forkert vurderet.
Bitcoin kursniveauer, der afgør fælden
To BTC kursniveauer afgør udfaldet.
Opad skal Bitcoin lukkes dagligt over $78,240, det nærmeste lokaltop-niveau, og derefter $79,240 ved kanalens øvre grænse. Niveauet $79,240 ligger tæt på 50% retracement af hele faldet fra januar til februar. Et klart luk over dette punkt vil genskabe halvdelen af skaden fra bear-markedet og vende den korrekte kanalaflæsning til et reelt trendvendings-signal. Sådan et udfald vil udfordre STH-LTH-hypotesen og bekræfte den spot akkumulering, der er set i denne uge.
Hvis Bitcoin derimod ikke genvinder $79,240, forbliver opstillingen svag. Første støtteniveau er ved $73,499 inde i kanalen, derefter $69,404 ved 0,236 Fibonacci-niveauet. Et fald under $69,404 åbner op for $63,938 ved 0,382-niveauet og genskaber det laveste punkt fra februar ved $60,529 som næste strukturelle test. Under det kommer 0,5-niveauet ved $59,520 i spil.
På kort sigt vurderes risikoen til cirka 5% ned til første støtteniveau. Den strukturelle risiko, hvis STH-LTH-krydsningen endelig udspiller sig, ligger nærmere 22% ned mod området ved februar-lavpunktet.
Lige nu adskiller $79,240 en bekræftet trendvending fra et scenarie, hvor rallyets faldende volume, det uløste cyklus-gap og aggressiv spotkøb sammen kan danne en fælde for sene købere.
