Hedgefonde ejede rekordhøje 7% af omsættelige amerikanske statsobligationer ved udgangen af 2025, i et marked værdiansat til omkring $30 billioner. Tilsynsmyndigheder advarer om, at gearing bag disse positioner kan forstærke uroen på markedet for statsobligationer.
Office of Financial Research (OFR), en enhed under Finansministeriet, oplyste, at hedgefondenes beholdning af statsobligationer var på $2 billioner. Det er næsten tre gange så meget som for fem år siden.
Hvorfor hedgefonde køber flere statsobligationer
Pensionsfonde har i lang tid skabt efterspørgsel efter langfristede statsobligationer. Samtidig siger Organisationen for Økonomisk Samarbejde og Udvikling (OECD), at den efterspørgsel aftager, da pensionerne skifter væk fra faste udbetalinger.
Hedgefonde er trådt til i stedet, ifølge CNBC. Data fra den amerikanske centralbank viser, at amerikanske hedgefonde nettokøbte statsobligationer for $87 milliarder i første halvdel af 2026.
En af de førende strategier er cash-futures basis trade. Fonde køber statsobligationer og sælger tilsvarende futures for at opnå en lille kursforskel mellem de to.
Fordi det spænd er småt, låner fondene stort set op gennem repurchase agreements (repoer), som er kortfristede lån med statsobligationer som sikkerhed.
Hvad kan gå galt, hvis hedgefonde sælger statsobligationer
Don Steinbrugge, grundlægger og direktør i Agecroft Partners, udtaler, at basis handler ofte er gearet 20 gange eller mere.
“Som vi så i marts 2020, hvor likviditeten på statsobligationsmarkedet faldt markant, kan gearede fonde blive tvunget til at lukke positioner hurtigt.”
Don Steinbrugge, Agecroft Partners, via CNBC
Når volatiliteten stiger, kan långivere stille margin calls, altså krav om mere kontant sikkerhed. Fonde kan så blive nødt til at sælge statsobligationer, hvilket presser kurserne ned og kan tvinge andre fonde ud.
Den amerikanske centralbanks rapport fra maj skrev, at hedgefondes gearing forblev tæt på rekordniveau, især blandt store fonde. Også Bank for International Settlements (BIS), som servicerer centralbanker, udsendte en lignende advarsel tidligere i år.
10-års udbyttet over 5% nåede sit højeste niveau siden 2007 i mandags. 30-års udbyttet ramte det højeste siden 2002 i tirsdags.
Alligevel vurderer Morgan Stanley, at gearede basis-positioner er faldet med cirka en femtedel i år, til $1,2 billioner.
Argumentet for hedgefonde i statsobligationer
Men Ken Heinz, præsident for Hedge Fund Research, siger, at aktiv handel tilfører likviditet både når markedet stiger og falder. Det kan i sidste ende dæmpe udsving i renterne, udtalte han.
De samme fonde, der udjævner handlen i rolige markeder, kan blive tvunget til at sælge i uro. Hvis udbyttet fortsætter opad, kan margin calls teste om gearede fonde kan fastholde deres positioner.
