Kryptoindustrien i dag er næsten ikke til at kende igen fra for 7 år siden, både i størrelse og omfang. Bare for decentrale børser (DEX), voksede handelsvolumen cirka 9.260 gange fra 2019 til et rekordhøjt 4,7 billioner dollars i 2025. I 2026 er aktiviteten dog faldet til 1,63 billioner dollars indtil videre.
Det handler ikke kun om én kæde eller sektor. Likviditeten er nu fordelt på flere blockchains, typer af platforme, protokoller og handelsmiljøer, uden at én enkelt har afløst de andre.
SwapSpace har for nylig udgivet deres State of Crypto Swaps 2026 rapport, som viser, hvor stor denne vækst har været. En af de tydeligste konklusioner kommer fra platformens egne data. Over 90,12% af brugerne havde i 2026 interageret med mere end ét blockchain-netværk.
Samtidig oplevede man, at brugerne ikke identificerede DEX’er, CEX’er eller aggregatorer som dem, der altid tilbød de bedste kurser.
Resultaterne viser tydeligt, at markedet i dag giver flere muligheder for at gennemføre handler, og ingen enkelt platform, netværk eller kilde til likviditet dominerer alle transaktioner.
90% af SwapSpace-brugere er multichain
SwapSpace er en aggregator for kryptobørser, som giver brugere mulighed for at sammenligne kurser på tværs af forskellige swap-tjenester og veksle forskellige kryptoer via én samlet platform. Dermed har SwapSpace en markant fordel for at se, hvordan folk i dag navigerer blandt forskellige kæder.
Blandt SwapSpaces brugere er multichain-aktivitet ikke ubetydelig. Mellem 2022 og 2026 varierede andelen af brugere, der benyttede mere end ét netværk, fra 72,50% til 93,66%.
Den laveste andel var på 72,50% i 2024, hvor den siden steg til 90,12% i 2026. Selv på periodens lavpunkt handlede næsten tre fjerdedele af brugerne på mere end én blockchain.
Disse tal giver et billede på platform-niveau af, hvordan brugerne agerer i et marked, hvor aktiver og likviditet er spredt over mange netværk.
Det bredere marked for DEX’er viser en lignende fordeling. Ifølge DeFiLlama-data, som SwapSpace-rapporten citerer, stod Ethereum for 46,2% af den globale DEX-volumen i 2021, mens BNB Chain udgjorde yderligere 39,6%.
I 2025 var Ethereums andel faldet til 19,3% og BNB Chains til 15,3%, mens Solana udgjorde 33,3% og andre kæder samlet tegnede sig for 32,1%.
SwapSpaces egne aktivitetsdata viser samme mangel på permanent førertrøje. Ethereum førte aktiviteten fra 2020 til 2024, Solana overtog førstepladsen i 2025, og BNB Chain blev førende i 2026.
Sammenlagt peger tallene på, at multichain-aktivitet foregår i et marked, hvor likviditetslederne skifter mellem forskellige økosystemer.
Fragmentering stopper ikke ved blockchain-niveauet
Multichain-billedet viser kun ét lag af fragmentering. Likviditeten er også fordelt inden for de enkelte blockchain-økosystemer. Rapporten henviser til DeFiLlama, der måler omkring 1.950 protokoller på Ethereum, mere end 1.200 på BNB Chain og over 1.000 på både Arbitrum og Base.
Disse protokoller kan rumme forskellige puljer, aktiver og mekanismer for gennemførelse. En bruger på Ethereum er for eksempel ikke garanteret adgang til et samlet likviditetsmiljø.
Det giver to lag af kompleksitet: Likviditet er fordelt både mellem blockchain-økosystemer og igen mellem protokoller og puljer inden for selve netværket.
Det har betydning, fordi antallet af mulige handelsveje kan stige, uden at der tilføjes et ekstra netværk. En transaktion kræver ikke bare valg af kæde, men også at navigere mellem flere potentielle likviditetskilder på samme kæde.
På den måde undervurderer det begreb som “multichain” hvor fragmenteret selve lagret for udførelse faktisk er blevet.
DEX-vækst har skabt et hybridmarked
Handlen på DEX’er er steget kraftigt, men har ikke overtaget pladsen fra de centraliserede børser.
Efter at have nået et rekordniveau på 4,7 billioner dollars i 2025, er DEX-aktiviteten stadig betydelig i 2026, selvom det brede kryptomarked er kølet af. Centraliserede børser står fortsat for hovedparten af spothandlen, mens DEX’er vinder frem med markedsandele blandt andet på perpetual futures.
Resultatet er et mere hybridt marked. Handlende flytter sig nu mellem centraliserede og decentrale platforme afhængigt af likviditet, aktivtilgængelighed, transaktionsstørrelse og markedsforhold. Krypto-handel bliver derfor mere fragmenteret i stedet for at bevæge sig i retning af én dominerende model.
Den bedste kurs er stadig vigtig — men det er ikke den eneste faktor
Kursen forbliver central, når brugere vurderer swaps. Ifølge rapportens latente klasseanalyse vurderer SwapSpace, at 61,86 % af de adspurgte lagde vægt på bedste kurs, sammenlignet med 52,51 % for adgang til flere blockchains og 39,91 % for støtte til sjældne tokens.
Forskellene bliver tydeligere på tværs af forskellige brugergrupper. Blandt mere erfarne brugere af kryptovaluta, satte 97 % pris på adgang til flere kæder, 91 % på bedste kurs og 87 % på støtte til sjældne tokens. Handlende og erhvervsbrugere lagde mest vægt på bedste kurs med 88 %, mens 61 % vurderede multikædeadgang og 52 % støtte til sjældne tokens. Mere almindelige brugere var mere afbalancerede, hvor 76 % prioriterede både bedste kurs og adgang til flere kæder lige højt.
Tallene indikerer, at kursen stadig er vigtig, men brugere vurderer en transaktion ud fra flere faktorer samtidig. Den angivne kurs kan være afgørende sammen med adgang til et bestemt netværk eller aktiv.
Den samme uklarhed opstår, når deltagerne bliver spurgt, hvilken type platform, der ifølge dem, giver de bedste kurser. Svarene fordelte sig på DEX’er, CEX’er, aggregatorer samt “afhænger af situationen”, uden at én kategori var en klar vinder.
SwapSpace’s data fra udbydere tilføjer endnu et lag kontekst. Blandt brugere, der gennemførte mindst to handler, valgte 70 % en anden likviditetsudbyder til næste transaktion, mens 30 % vendte tilbage til den samme.
Resultaterne tyder på, at “bedste” kan være specifikt for den enkelte handel frem for en fast egenskab ved én udbyder eller platform.
Swaps dækker mere end blot handel
Undersøgelsen viser også, at kryptoswaps bruges i flere forskellige sammenhænge.
At modtage midler og personlige betalinger var de mest almindelige anvendelser blandt deltagerne, fulgt af både kort- og langsigtet handel, mens forretningsbetalinger kom ind længere nede på listen.
Da deltagerne blev spurgt om yderligere funktioner på platformen, de sætter pris på, kom betaling for varer og tjenester øverst, efterfulgt af cashback og automatiske swaps. Mulighed for udbetaling i fiat, Telegram-integration samt lån og udlån scorede lavere.
Ud over det varierede det, der udløste transaktionerne, også. Pludselige kursbevægelser og behov for porteføljejusteringer var de hyppigste årsager til swaps, mens nyheder, akutte behov og signaler fra influencere rangerede lavest.
Resultaterne viser, at den samme infrastruktur kan understøtte flere formål – fra reaktion på kursudsving og porteføljestyring til modtagelse af midler eller betaling af varer.
Det betyder også, at krav til gennemførelse ikke nødvendigvis er ens for alle transaktioner. En handlende, der reagerer på et pludseligt udsving, kan prioritere andre forhold end én, der bytter aktiver som led i en betaling.
Intentbaseret eksekvering flytter kompleksiteten væk fra brugerfladen
En ny tilgang til dette opsplittede marked er intentbaseret eksekvering.
I stedet for at vælge børs, blockchain eller handelsrute, angiver brugere blot, hvad de vil opnå. Forskellige systemer konkurrerer derefter om at gennemføre handlen.
Platforme som UniswapX, 1inch Fusion og NEAR Intents anvender allerede denne metode. Efterhånden som kryptolikviditet bliver spredt over flere platforme og netværk, kan denne tilgang gøre handel lettere ved at lade rutevalg ske i baggrunden.
Markedet kan forblive opsplittet, men brugeroplevelsen bliver langt mere enkel. Det kræver dog, at mere af kompleksiteten håndteres bag kulisserne.
Hvordan platformene håndterer kompleksiteten, kan variere. Intentbaseret eksekvering er én metode, men ikke den eneste. Det afgørende er dog, om brugerne får adgang til de netværk og den likviditet, de har brug for – uden selv at skulle navigere i al den underliggende kompleksitet.
