Kryptomarkedet faldt onsdag, da Bitcoin (BTC) mistede 1,7% og ramte cirka $84.100, mens Ethereum (ETH) faldt 3,5%. Gearede handlende var kommet tilbage, så faldet tvang $403,58 millioner i lange satsninger ud på bare en time.
Det fald genoplivede frygten for en gentagelse af 10-10. Men dataene viser, at gearede positioner er bygget op igen, mens presset bag det store fald sidste oktober mangler.
Hvad ligner det samme?
Sammenligningen her fokuserer især på derivater, fordi 10-10 var et leverage-drevet crash. Opturen før 10-10 byggede på lånte penge snarere end nye køb, og næsten $17 milliarder i lange positioner blev afviklet.
Samme mønster ses nu igen. Open Interest (OI) – værdien af åbne futures-positioner – steg 4,0% denne uge til 650.480 BTC, viser data fra CoinGlass. Før 10-10 voksede det 4,1% på fem dage.
Målt i forhold til markedets størrelse er der sket lidt. BTC OI er 3,2% af markedsværdien, sammenlignet med 3,7% før faldet. ETH ligger på 10,4%, tæt på de tidligere 11,3%.
Den udvikling skjules dog af dollarsummen. Fra 10. oktober 2025 til lige før onsdagens fald, faldt BTC OI 38,6% i dollar, men kun 12,7% målt i coins. Det meste af forskellen skyldes Bitcoins lavere kurs.
Med andre ord: markedet har næsten lige så meget gearing i forhold til størrelse som før 10-10.
- Ophobningen: BTC Open Interest op 4,0% på syv dage
- Ekko: ETH gearing næsten tilbage på niveauet før crashet
- Krogen: Mere gearing gør selv små fald til tvungent salg
Hvad er anderledes i kryptomarkedet?
Omkostningen ved den gearing er langt lavere. Finansieringsraterne viser, hvor presset købsiden er. Det er små betalinger, som bulls betaler for at holde positioner åbne.
Før 10-10 toppede BTC og ETH finansieringsrater på Binance og Bybit 8% årligt på 18 af 32 børssessioner. I denne uge kom den over 8% kun én gang på 28 dage og var negativ tre gange. Deribit viser samme udvikling, hvor daglig BTC-finansiering var 26,9% før 10-10, mod 7,1% i denne uge.
Imens er en vigtig brændstofkilde udtømt. Ethenas USDe – en dollar-token bakket op af sikrede derivathandler – krympede med 66% til $4,99 milliarder, ifølge CoinGecko. Det passer ind i en bredere af-gearing siden oktober.
Dermed vokser positionerne uden at mange betaler ekstra for at holde fast i dem. Det betyder færre pressede lange positioner, der kan udløses på samme tid.
- Afkølingen: Finansieringsrate over 8% på 1 af 28 børssessioner
- Udstrømning: USDe-udbuddet faldet 66% siden 10-10
- Den reelle historie: Handlende betaler ikke ekstra for at jagte kursen
Hvorfor forblev kryptomarkedets fald begrænset?
Den forskel viste sig tydeligt under onsdagens store likvidering af long-positioner. På 24 timer frem til tidlig onsdag blev $487,02 millioner i lange satsninger afviklet, mens BTC mistede 1,96%. Det svarer til cirka $248 millioner i tvungent salg pr. 1% fald.
Den 10-10 var tallet cirka $2,2 milliarder pr. 1% – cirka ni gange højere. Til sammenligning handlede almindelige fald i 2025 mellem $157 millioner og $504 millioner pr. 1%.
Fordi det tvungne salg forblev begrænset, ligner nedturen snarere en nulstilling end et sammenbrud. BTC handles nu omkring $84.100, med støtte ved $82.300 og modstand ved $86.000.
Men et fald under $82.300 med finansieringsrate tilbage over 8% kan minde om 10-10. Et genindtag af $86.000 vil bekræfte reset.
- Målingen: $248 millioner afviklet pr. 1% fald
- Bunden: Støtte ved $82.300, tæt på lavpunktet fra 28. september
- Faldgruben: Finansieringsrate over 8% mens Open Interest fortsætter med at stige
Analytikerens syn: Det næste centralbank-møde den 27. og 28. oktober er den tydeligste trigger forude. Yderligere en renteforhøjelse efter stigningen i september kan løfte obligationsudbyttet og presse BTC ned mod $82.300. Hvis finansieringsraten forbliver under 8% gennem den test, virker et 10-10-lignende fald usandsynligt.
