Den Europæiske Centralbanks (ECB) direktør Christine Lagarde afviste opfordringer om eurodenominerede stablecoins og argumenterede for, at de hverken kan styrke valutaens internationale rolle eller stabilisere bankfinansieringen i eurozonen.
Ved Banco de España LatAm Economic Forum i Roda de Bará, Spanien, fremlagde Lagarde talen som et direkte modsvar til den amerikanske GENIUS Act og argumentet om, at Europa bør svare igen med sin egen dollar-erstatning.
To funktioner, én splittet politik
Lagarde opdelte stablecoins i to funktioner for at understrege sin pointe og mente, at sammenblandingen af de to funktioner har forvansket europæisk politik.
- Den monetære funktion udvider en reservevalutas globale rækkevidde.
- Den teknologiske funktion giver mulighed for settlement på kæden for tokeniserede aktiver.
Stablecoins er nu blandt de største med en markedsværdi på over 324 milliarder dollars. Næsten 98% er denomineret i dollars, hvor Tether og Circle står for cirka 90% af udbuddet.
Transaktionsstrømme udgør allerede 7,7% af BNP i Latinamerika og 6,7% i Afrika og Mellemøsten. Lagarde brugte tallene til at vise, at dollarens rækkevidde uden for Europa går langt dybere end euroens.
“Stablecoins mindsker disse friktioner, fordi digital adgang er hurtigere og lettere end kontanter, og det når ud til opsparere i lande, hvor svage valutaer kan udhule besparelser. I økonomier, hvor adgang til en stabil valuta historisk har været begrænset, udgør transaktionsstrømme allerede omkring 7,7% af BNP i Latinamerika og 6,7% i Afrika og Mellemøsten,” forklarede hun.
Den amerikanske GENIUS Act, underskrevet i 2025, beskrev national stablecoin-overvågning som et redskab til at bevare dollarens dominans. Hun citerede den hensigt for at fremhæve forskellen til Europas Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR), der trådte i kraft i 2024.
Industrien udfordrer analysen med fokus på Europas alternativ
Men kritikere uden for banksektoren afviser Lagardes vurdering, hvor Rand Hindi, stifter af krypteringsfirmaet Zama, kommer med et skarpt indspark fra virkeligheden.
“Og alligevel er hele den udviklende verden ved at tage dollaren til sig takket være USDT. Det her er den næste petrodollar – det er så åbenlyst for alle, der har været til stede…” skrev han.
Hindi pegede også på dollar-udbredelsen inden for EU. Han hævdede, at europæiske startups rejser kapital, fakturerer og betaler i dollars og kun bruger euro til deres skatteforpligtelser.
Lagarde brugte også talen til at fremhæve den infrastruktur, Eurosystemet allerede arbejder på. Pontes-piloten vil forbinde distribuerede ledger-platforme til TARGET-systemet for afvikling i centralbankpenge fra september.
Appia-køreplanen sigter mod et fuldt interoperabelt europæisk tokeniseret økosystem inden 2028. Tidligere forsøg i 2024 afviklede omkring 1,6 milliarder euro på tværs af ni jurisdiktioner i 50 transaktioner.
Lagarde argumenterede for, at et offentligt anker ville lade MiCAR-godkendte stablecoins og tokeniserede bankindskud konkurrere på sikrere grund – uden at overlade settlement infrastruktur til dollarudstedere.
Skillet er nu tydeligt.
- Washington er ved at skabe en dollar-mur gennem privat stablecoin-udstedelse.
- Frankfurt satser på, at offentlig infrastruktur og en stærkere kapitalunion holder euroen aktuel på blockchain.
Se ledere og journalister give ekspertindsigt – abonner på vores YouTube-kanal
