Goldman Sachs og Morgan Stanley har bedt de tre store kreditvurderingsbureauer om at betragte OpenAI og Anthropic som investeringsværdige låntagere i det øjeblik, de bliver børsnoteret, skrev Financial Times på tirsdag.
Investeringsniveauet er den vurderingsklasse, som gør det muligt for pensionskasser og forsikringsselskaber at købe en virksomheds obligationer. Ingen af laboratorierne tjener penge, men selvom de begge brænder penge af, ønsker Wall Street stadig at få stemplet.
Nvidia har $105 milliarder på spil her
OpenAI havde et driftsunderskud på $20,9 milliarder ved en omsætning på $13,1 milliarder i 2025, ifølge regnskaber opnået af Financial Times. Anthropic forventer ikke at gå i nul før 2028, og OpenAI først i 2030.
I august indgik Nvidia en aftale om at garantere op til $105 milliarder i leje-forpligtelser for et OpenAI-campus i Pike County, Ohio. Værdipapirregistreringen forklarer også, hvordan Nvidia bliver frigjort fra forpligtelsen.
“NVIDIA’s forpligtelser under en aftale ophører på det tidligste tidspunkt, hvor… (iii) OpenAI opnår en tilfredsstillende kreditvurdering,” står der i registreringen.
Følg os på X for at få de nyeste nyheder med det samme
Betingelserne der kan ophæve Nvidias forpligtelser er disse, hvor den tredje er selve hovedgevinsten i denne sammenhæng:
- 20-årsdagen for begyndelsen af den relevante lejeaftale.
- Ophævelse af den gældende lejekontrakt af OpenAI ifølge aftalens vilkår.
- OpenAI opnår en tilfredsstillende kreditvurdering, og,
- Andre sædvanlige ophørshændelser. OpenAI har accepteret at tilbagebetale og holde NVIDIA skadesløs for alle beløb, som NVIDIA reelt måtte betale til udlejer under aftalerne.
En kreditvurdering gør mere end blot at sænke låneomkostningerne. Den flytter hundredvis af milliarder dollars i AI-risiko væk fra Nvidia, Google og Broadcom og ud på almindelige obligationsinvestorer.
Google og Broadcom har ydet tocifrede milliardbeløb i støtte, så Anthropic kan bruge deres chips. Begge forventer at skrue ned, når børsnoteringen sker.
SpaceX fik stemplet, men obligationerne faldt alligevel
SpaceX opnåede investeringsgrad fra alle tre bureauer den 19. juni, få dage efter deres historiske børsnotering (IPO).
Selskabet solgte derefter obligationer for $25 milliarder. I løbet af få dage steg det ekstra afkast, som investorer krævede på de længste løbetider, til over 190 basispoint, hvilket nærmede sig junk-obligationsniveau.
Meta, Netflix og Tesla ventede et årti eller længere på samme forhold.
Bureauerne har ikke sagt ja
Kreditanalytikere betegner stadig begge laboratorier som spekulative og tabsgivende med begrænset gennemsigtighed. Billige, kinesiske open-source modeller bekymrer yderligere.
Anthropic kan børsnoteres sidst i september og sigte mod en værdisættelse på $2 billioner.
OpenAI’s egen IPO-tidslinje peger mod 2027.
Ønsket, selvom det er simpelt, er usædvanligt. Betragt IPO-penge som en erstatning for overskud. Indtil nu har bureauerne ikke gjort det.
