SanDisk guidede investorer mod 80% bruttoavance frem til regnskabsåret 2030. Den tjener 84,6% i dag. Aktien steg alligevel 13,67%.
Guidance om lavere marginer straffer normalt en aktiekurs. Grunden til det ikke skete, findes i selskabets seneste tal.
Hvorfor SanDisk-aktien steg på trods af lavere marginguidance
Bruttoavance er profitten efter produktionsomkostninger. SanDisk rapporterede 84,6% for kvartalet, der sluttede 3. juli. Tre måneder tidligere var den på 78,4%. Det nye mål på cirka 80% ligger under begge tal.
Kig nu længere tilbage. I kvartalet, der sluttede marts 2025, lå samme margin på 22,5%. Den steg derefter til 26,2%, 29,8%, 50,9%, 78,4% og 84,6%. Marginen blev næsten firedoblet på fem kvartaler.
Så guidance er ikke reelt en nedjustering. Ledelsen påstår, at springet kan blive permanent. Aktier lukkede i 1.528,11 dollars torsdag. Investorer opfattede 80% som bund, ikke loft.
Tallet bag SanDisks store marginløft
SanDisk producerer NAND-flash, de hukommelseschips, der sidder i SSD-drev. Datacentre inden for AI køber dem i enorme mængder. Omsætningen nåede 8,97 mia. dollars sidste kvartal, op 51% på tre måneder og 372% på et år. Årsomsætning lød på 20,2 mia. dollars.
Men selskabet fortalte SEC, hvor væksten kom fra. Omtrent to tredjedele af stigningen skyldtes højere kurser. Kun en tredjedel skyldtes, at der blev solgt flere chips.
Kurserne skabte disse marginer. Kurser kan også fjerne dem.
Forløbet er ganske nyt. NAND-markedet faldt næsten 40% i 2023 til 36,7 mia. dollars, et af de største fald i halvlederhistorien.
SanDisk’ marginer bundenede omkring 22% bagefter. Advarsler om AI-hukommelsesaktiernes stigning peger på netop det samme cyklus.
Ledelsens svar er kontrakter. Otte kunder har underskrevet flerårige aftaler, som dækker cirka halvdelen af leverancerne i regnskabsåret 2027 og stiger til to tredjedele i 2028.
Disse aftaler sætter prisgulve. Administrerende direktør David Goeckeler henviste til dem under præsentationen af fjerde kvartalsresultaterne.
“Vi lukkede regnskabsåret 2026 med en førende teknologiplatform, etablerede datacentre som en vækstfaktor og styrkede vores relationer til kunderne.”
Følg os på X for at få de seneste nyheder med det samme
Er du for sent ude til SanDisks stigning på 500%?
Wall Street siger nej, og alle er enige. JPMorgan genoptog dækning med Overweight-rating og et kursmål på 2.250 dollars, ca. 47% over torsdagens slutkurs.
Susquehanna ligger på 3.250 dollars. Selv den mest forsigtige vurdering er bullish, hvor Jefferies sætter kursmålet til 1.750 dollars – stadig 15% over nuværende kurs.
Ingen større bank offentliggør et kursmål under dagens kurs. Den enighed i sig selv er bemærkelsesværdig.
Vurderingen bygger på samme antagelse. Aktier skifter hænder til 20,7 gange tidligere indtjening, men kun 7,2 gange den forventede indtjening.
Denne forskel giver kun mening, hvis profitten fortsat stiger. De fleste bedste AI-aktier i 2026 handles med mindre optimistiske beregninger.
Tidspunktet har været brutalt for dem, der gættede forkert. Aktien toppede ved 2.335 dollars den 25. juni og lukkede i 1.015,89 dollars den 29. juli.
Det svarer til et fald på 56% på fem uger, efterfulgt af et hop på 50%. Aktien er steget 541% i år og ligger fortsat 35% under juni-toppen, men analytikerne anbefaler stadig et kraftigt køb.
Hvad kan ødelægge casen
Kina er den tydeligste trussel. Producenten YMTC kan nå op på 10% af den globale NAND-kapacitet allerede næste år.
Deres tredje fabrik i Wuhan starter masseproduktion i 2027. Billigere kinesiske leverancer vil sende kurserne nedad og gøre to tredjedele af arbejdet.
En anden risiko er koncentration. Investoren Steve Eisman har påpeget, at AI-handelens svage punkt er dens afhængighed af ganske få købere.
SanDisk har kontrakter med otte. Det åbne spørgsmål er, om 80% bliver virksomhedens bund eller blot et minde om et virkelig godt år.
