Arca’s investeringschef Jeff Dorman siger, at Strategys Bitcoin-akkumuleringsplan har nået et kritisk punkt, hvor cirka 15 milliarder dollars i foretrukne aktier og 1,5 milliarder dollars i årlige udbytteforpligtelser nu krydser med en svækket kontantbuffer og en lavere Bitcoin (BTC) kurs.
Advarslen kommer efter, at Strategy brugte størstedelen af sin kontantreserve til at tilbagekøbe 1,5 milliarder dollars i nulkupon-konvertible obligationer med udløb i 2029, hvilket efterlader 871 millioner dollars til tilbagevendende udbytteforpligtelser på de foretrukne aktier.
Problemet med de foretrukne aktier
MicroStrategy ejer 843.738 BTC pr. 25. maj, efter at have opbygget en struktur med foretrukne aktier på cirka 15,5 milliarder dollars på tværs af STRC-, STRK-, STRF- og STRD-serierne.
STRC-delen alene udbetaler et variabelt udbytte, som virksomheden for nylig hævede til 11,5%.
Dorman argumenterede for, at udstedelsen var et sats på, at BTC stod til at stige markant, hvilket ville muliggøre fremtidige Bitcoin-salg til at dække de udbytter.
Følg os på X for at få de seneste nyheder, efterhånden som de sker
Bitcoin handler i stedet tæt på $72.550, hvilket er næsten 6% lavere end for en uge siden, og det svækker det implicitte sikkerhed bag satsningen.
Det forvirrende tilbagekøb
I maj tilbagekøbte Strategy for 1,5 milliarder dollars nominelt af sine 2029-konvertible obligationer for cirka 1,38 milliarder kontant, hvilket gav en rabat på 8%, men tømte størstedelen af den skrumpende kontantreserve.
De tilbagebetalte obligationer havde nul kuponrente, hvilket gør tidspunktet for tilbagekøbet svært at forstå med stigende udbytteforpligtelser.
“MSTR-, BTC- og Pref-ejere sidder virkelig i en knibe. Nogen taber stort her, og det sker inden for de næste 4 måneder,” udtalte Dorman.
Tre grupper af interessenter har nu modstridende krav på samme balance.
Et muligt Bitcoin-salg for at finansiere udbytte vil undergrave Saylors langsigtede tese, mens reducerede udbetalinger vil ramme de foretrukne aktionærer og skabe sammenligninger med tidligere diskussioner om STRC-kollaps.
MicroStrategys næste beslutning om kapital vil vise, hvem der prioriteres først.
