Tom Lee fra Fundstrat forventer, at S&P 500 når 8.000 inden udgangen af august. Han regner også med en 10% korrektion og argumenterer for, at markedet ville have det bedre, hvis det skete.
Lee fremlagde sit synspunkt på CNBC, efter at en afdæmpet inflationsmåling for juli fik aktier til at stige til nye rekorder. Krypto-investorer, der følger med fra en Bitcoin til 63.000 dollars, kan finde argumentet ubehageligt velkendt.
Hvorfor Tom Lee ønsker en korrektion, før aktier når 8.000
Forholdene ser næsten ideelle ud for equity bulls. Forbrugerpriserne i juli steg 0,1% i måneden og 3,4% over året, helt som forventet. Den underliggende inflation landede på 2,5% årligt.
Den måling fulgte efter en svag jobrapport for juli. Tilsammen har de sænket sandsynligheden for en renteforhøjelse fra den amerikanske centralbank i september til cirka 40%. S&P 500 lukkede i rekord den 12. august, men Lee har ikke justeret sit mål.
“Jeg synes, at stigningen er ganske sund, og det passer med vores syn om, at vi kan nå 7.900, 8.000 inden udgangen af måneden,” udtalte Tom Lee, leder af research hos Fundstrat Global Advisors, på CNBC.
Matematikken bag bygger på indtjening. Lee fortalte, at estimaterne for 2027 er steget fra omkring $395 ved starten af regnskabssæsonen til cirka $410 nu. Et 20-gange multipel på $425 vil indikere tæt ved 9.000.
Det er netop styrken, der bekymrer ham. Hans kundebrev oplistede fire navngivne risici for tilbagefald. Han forventer, at toppen af sit eget målområde bliver vendepunktet.
“Ved udgangen af august, hvis vi rammer 8.000, sætter det os op til en periode, hvor aktier kan skuffe, selv om de underliggende fundamentaler er gode.”
Følg os på X for at få de seneste nyheder, så snart de udkommer
Margin-gæld topper hans advarselsliste
Lånte penge er hans første bekymring. Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) data viser, at margin-gælden satte rekord med 1,53 billioner dollars i juni. Det var en stigning på 7,9% på én måned og hele 51,5% på ét år.
Obligationsmarkedet er hans anden bekymring. Kevin Warsh blev udnævnt som centralbankchef i år og indførte samtidig en ny inflationsramme. Investeringsaktører har stadig ikke fundet ud af, hvordan de skal prissætte den.
“Noget af det handler om, at margin-gælden er blevet så stor. Noget af det er, at vi stadig ikke har afklaret, hvordan markedet ser på Kevin Warsh og hans nye ramme, eller om obligationsmarkedet får et ‘tantrum’.”
Midtvejsvalget i november udgør den tredje risiko. Den fjerde er SpaceX, hvor en trinvist lockup-udløb fortsætter med at frigive insider- og medarbejderaktier. Lee har påpeget denne unlock-tidsplan siden begyndelsen af juli. Han samler de fire sammen som fælder i stedet for salgsgrunde.
Ikke alle i panelet delte forsigtigheden. Courtney Garcia fra Payne Capital mente, at indtjeningen retfærdiggør de nuværende kurser. Sundhed, finans og industri har alle udviklet sig bedre end indekset over de seneste tre måneder, sagde hun. Ifølge hende er bekymringer om AI-kapitalforbrug stilnet af, efterhånden som regnskaberne kom ind.
Stephanie Guild fra Robinhood ligger tættere på Lee. Nemt kreditoptag under stigende markeder baner vejen for det næste markante fald, sagde hun, selv mens fundamentalerne holder.
Abonner på vores YouTube-kanal for at se eksperter og journalister dele deres indsigter
Bitcoin har allerede taget det slag, Lee advarer om
Her bliver aktiehistorien akavet for krypto. Bitcoin (BTC) handles tæt ved 63.062 dollars, nede 0,5% det seneste døgn og har en markedsværdi på cirka 1,27 billioner dollars. Den er fortsat det største digitale aktiv.
Aktier slår stadig rekorder, mens Bitcoins nuværende kurs ligger langt under dens eget højdepunkt. Den gearing-udrensning, som Lee gerne ser på aktiemarkedet, er allerede sket i kryptomarkedet, og den skånede ikke investorerne der.
Den pointe fremhævede Lee allerede for måneder siden. Han mente, at kryptomarkedet allerede havde været igennem en skjult bear-fase, som få investorer anerkendte. Short-positionerne dengang lå tæt på niveauer, der normalt ses i bunden af markedet.
Han støtter også op om sin vurdering med kapital. Lee er formand for BitMine Immersion Technologies, et firma, der har ether som hovedaktiv i kassen. Han placerer Ethereum blandt lederne i næste stigning.
Hans overordnede teori bygger mere på tvivl end selvtillid. Mange institutionelle kunder tror stadig, at AI-investeringer er løbet for langt, eller at indtjeningen har toppet, udtalte Lee. Billioner af kontanter står stadig ubrugte på sidelinjen. Han ser denne tøven som brændstof til markedet.
“Så jeg tror, at der er folk, som holder øje med slutningen på bull-markedet, og jeg tror, det er det, der holder det sundt.”
De næste to uger bliver den første prøvelse for hypotesen. Hvis S&P 500 når 8.000 og derefter bryder, opstår spørgsmålet for krypto: Faldet et aktiv, der allerede er langt nede, endnu mere, eller kobler det sig endelig fri?
