Formand for den amerikanske centralbank, Kevin Warsh, fortalte Kongressen i går, 14. juli, at centralbankens tilgang til håndtering af inflation i 2020 var en fejl, og han lovede et politisk “regimeskifte”, mens han forbereder sig på endnu en dag med vidnesbyrd i Senatet.
Warsh tilføjede, at centralbanken ikke har nogen tolerance over for vedvarende høj inflation og lovede at genoprette mandatet om prisstabilitet, som blev sat til side med 2020-politikken.
Hvad 2020-rammen faktisk gjorde
I 2020, under daværende formand Jerome Powell, indførte centralbanken en politik kaldet fleksibel gennemsnitlig inflationsmålsætning. I stedet for at behandle 2% som en hård grænse, tillod rammeværket, at inflationen kunne ligge moderat over det mål i en periode, så længe den havde ligget under målet forud. Tanken var at udjævne kursstigninger over tid fremfor at reagere på hver enkelt kortsigtet udsving.
Rammeværket havde et andet, mindre omtalt formål. Det gav også centralbanken mulighed for at acceptere en periode med inflation over målet, hvis det understøttede beskæftigelsen – især for dem, der tidligere var blevet ladt tilbage ved opsving. Det var netop denne balance mellem inflation og beskæftigelse, Warsh påpegede.
Hvorfor Warsh kalder det en fejl
Warsh vidnede for House Financial Services Committee, at det ikke er centralbankens opgave at bruge inflationspolitikken til at styre beskæftigelsesudfald.
“Den centralbank var ikke den første, der bad om lidt mere inflation og endte med meget mere. Det var en fejl.”
Inflationen har ligget over centralbankens 2%-mål hvert år siden 2021, og Warsh mener, at 2020-rammen gav centralbanken mulighed for at lade inflationen forblive højere i længere tid, end den burde. Han bemærkede, at politikken allerede var droppet, før han overtog posten som formand for to måneder siden, og understregede, at hans opgave nu er at afslutte oprydningen – ikke at starte den.
“Rammeværket opnåede ikke sine mål, og jeg er glad for, at mine forgængere satte det til side, inden jeg tiltrådte.”
Hvad Warsh ønsker i stedet
Warsh har endnu ikke lagt en detaljeret ramme frem som erstatning, men han har nedsat fem interne arbejdsgrupper, der skal gentænke, hvordan centralbanken arbejder: dens offentlige kommunikation, teknologi, balance, de økonomiske data den benytter og metoderne til at måle inflationen selv.
Han beskrev indsatsen som en reform af fem dimensioner af pengepolitikken, hvor der forventes mere information, efterhånden som arbejdsgrupperne rapporterer tilbage.
Budskabet til Kongressen var, at centralbankens opgave er at bringe inflationen ned på 2% uden tvetydighed eller kompromisser – ikke at styre inflationen fleksibelt i forhold til andre mål.
Den holdning følger hans forhåndsudmelding om rentestigninger, der udkom før høringen, og falder sammen med, at inflationstallene for juni viste lavere tal end ventet, selvom økonomer påpegede risikoen for inflation drevet af kunstig intelligens relateret til data center-investeringer. Den optimisme understøttes af lavere vurderinger af recessionsrisiko, hvilket giver centralbanken større spillerum til at holde renten stabil.
Warsh vender tilbage til Capitol Hill i morgen, 15. juli, for bankernes regnskabsuge, hvor han skal vidne for Senatets bankudvalg. Her vil politikerne sandsynligvis spørge nærmere til, hvordan arbejdsgruppernes indsats bliver omsat til konkret politik.
