Hedgefonde øger deres satsninger på, at den japanske yen fortsætter med at stige, og optionspositionering peger på en dollar-yen-kurs under 150 ved årets udgang og, i nogle mere langsigtede handler, helt ned til 140.
Den positionering strækker sig langt ud over valutaborde. Billige lån i yen har finansieret års gearing på tværs af globale risikable aktiver, og Bitcoin (BTC) er tidligere faldet, når den finansiering blev dyr.
Optionsborde flokkes om yen-opside
Chicago Mercantile Exchange (CME) Group-data viser, at den mest handlede dollar-yen kontrakt tirsdag var en november put-option med en strike-kurs på 142,86. Puts med udløb ved årets udgang oversteg calls med mere end tre til én. Puts stiger i værdi, når dollaren falder.
Valutaparet dollar-yen faldt næsten 5% i ugen frem til tirsdag, før den genvandt noget af faldet, rapporterede Bloomberg. Investorer skyndte sig at lukke yen-finansierede carry handler, efterhånden som valutaen blev stærkere.
Vendingen kom hurtigt. For tre uger siden lå parret tæt på 159, og japanske investorer øgede stadig deres carry-positioner.
De havde netto købt mere end 5 billioner yen af udenlandske aktiver i de to uger frem til 15. august. Stigende japansk inflation har siden skubbet handlen den modsatte vej.
Hawkish signaler fra Bank of Japans guvernør Kazuo Ueda og bestyrelsesmedlem Hajime Takata udløste skiftet. Parret brød derefter 155, et niveau der havde overlevet Finansministeriets intervention i maj.
Parret handlede tæt på 153,44 onsdag. Det er kun faldet 2,1% for året.
Følg os på X for at få de seneste nyheder, mens de sker
Hvad en stærkere yen vil betyde for Bitcoin
Krypto har indtil videre absorberet bevægelsen. Bitcoin lå omkring 78.848 kr. onsdag, op 0,26% over 24 timer. Aktivet overlevede et lignende chok for få dage siden.
Risikoen ligger i mekanikken. En stærkere yen øger omkostningen for investorer, der har lånt yen for at finansiere dollarbaserede kryptopositioner.
Samtidig gør stigende japanske statsobligationsudbytter yen-aktiver mere attraktive og svækker yderligere incitamentet til at fastholde carry handlerne. Hvis begge bevægelser accelererer, kan investorer blive tvunget til at lukke positionerne og sælge risikable aktiver.
Nomura rapporterer, at makrofonde nu fokuserer på 150 til 152-området, mens 12-måneders strategier søger mod 140. Om Bitcoin forbliver beskyttet, afhænger måske af, hvor hurtigt Bank of Japan validerer disse satsninger på deres beslutning i september.
Tilmeld dig vores YouTube-kanal for at se ledere og journalister dele ekspertindsigter
