Global hedgefond-leverage ligger nær det højeste niveau i flere år. JPMorgan vurderer, at kvartalsslut-rebalancering kan udløse et aktiesalg på 165 milliarder dollars inden juni slutter, hvilket øger risikoen for voldsomme kursbevægelser i de største teknologisatsninger.
Advarslerne kommer fra Goldman Sachs og JPMorgan, to af de største aktører på aktiemarkedet. Begge peger på den samme risiko, nemlig at gearede og koncentrerede positioner kan forstærke ethvert fald, når mekaniske udsalg starter.
Leverage opbygges i en proppet AI-handel
Data fra Goldman Sachs prime brokerage har fulgt stigende leverage i over et år. Brutto hedgefond-leverage nåede omkring 294% i juni 2025, et femårigt højdepunkt, rapporterede Reuters.
I et notat fra Goldman-trader Lee Coppersmith, sendt rundt tidligere på måneden, fremgår det, at nettogearede positioner nu har ramt det højeste niveau i fire år.
JPMorgan-strateg Nikolaos Panigirtzoglou skærpede bekymringen. Han advarede om, at stærkt pressede positioner i halvlederbranchen øger risikoen for hyppigere udsalg.
Sådanne value-at-risk chok opstår, når volatilitet når fondenes interne grænser og tvinger til salg.
Hans team har beregnet, at halvledernes andel af den globale aktieværdi nu er mere end seks gange deres andel af omsætningen. Det er over dobbelt så meget som det tilsvarende tal for Magnificent Seven.
Koncentrationen gør, at stigningen i AI-aktier er sårbar, hvis stemningen vender.
Hvorfor aktiesalget på 165 milliarder dollars er vigtigt
Den nærmeste udløser er mekanisk. JPMorgan vurderer, at kvartalsslut-rebalancering kan føre til aktiesalg for op til 165 milliarder dollars, når juni slutter. Store investorer skærer ned i aktiebeholdningen efter en stærk periode.
Japans statslige pensionsfond på 1,9 billion dollars er suverænt den største sælger med omkring 60 milliarder dollars.
Amerikanske pensionsfonde står for yderligere 55 milliarder dollars. Norges og Schweiz’ fonde bidrager med titusinder af milliarder mere, mens balancerede investeringsforeninger køber for omkring 15 milliarder dollars og udligner noget af salget.
Salget rammer et marked, der i forvejen er nervøst. Under den nye formand Kevin Warsh holdt den amerikanske centralbank renten uændret i denne måned og indikerede en mulig stigning senere i år.
Den stramme linje fra centralbanken har ændret forventningerne til rentenedsættelser og øget volatiliteten.
Hvad betyder det for Bitcoin
Skørheden har også ramt Bitcoin (BTC). JPMorgan har påpeget, at netværkets hash rate nu er mere følsom over for kursen.
Det betyder, at flere minere arbejder tæt på break-even, hvilket øger sårbarheden for krypto.
Bitcoin handles tæt på $63.620 med en markedsværdi på cirka $1,28 billion. De seneste uger er kursen faldet mod de lave 60.000’ere.
Tokenet handles i dag mere som en teknologiaktie end som en sikker havn. Det blev svækket, da FOMC og AI-regnskaber sendte rystelser igennem markederne.
Hvis tvungne aktiesalg møder høj leverage og mange AI-positioner, kan global volatilitet stige frem mod månedsskiftet.
Om markedet absorberer strømmen af salg eller forstærker den, vil være afgørende for både aktier og krypto denne uge.
