Eksklusiv analyse af RWA.xyz-databasen afslører tre overraskende tokeniserings-målinger. De viser, at tokeniseringens vækstmotor stille og roligt har flyttet sig. Pengene er ikke længere, hvor overskrifterne placerer dem.
Tre tal fra RWA.xyz’s data mellem 31. maj og 9. juli 2026 fortæller én historie. Den kendte kategori er stagneret, en kæmpe på 20 milliarder dollars gemmer sig i fuldt dagslys, og stablecoins roterer stille og roligt.
Sådan læser du disse tokeniserings-målinger
Alle tal kommer fra én kilde, RWA.xyz, der benytter deres dashboard-standard. Det betyder at værdien distribueret på kæden, eller tokens udstedt direkte på en blockchain, tælles én gang pr. aktiv.
Vil du have flere token-indsigter som denne? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto nyhedsbrev her.
Vækstrater bruger dashboardets 30-dages ændring eller daglige API-udsnit normaliseret til daglige gennemsnit.
Tokeniserede aktier vokser næsten 40 gange hurtigere end tokeniserede statsobligationer
I to år betød tokenisering hovedsageligt at placere amerikanske statsobligationer på en blockchain. Den udvikling er gået i stå.
Værdien bundet i tokeniserede amerikanske statsobligationer som BUIDL- og BENJI-fonde ligger på 15,16 milliarder dollars, kun en stigning på 0,74% de seneste 30 dage. Tokeniserede aktier fortæller det modsatte. Med 1,85 milliarder dollars er de stadig otte gange mindre, men de er vokset 28,6% samme måned.
Den månedlige overførselsvolumen i aktietokens steg 87% til 8,76 milliarder dollars. Antallet af ejere steg 24,5% til mere end 443.000.
Skiftet har betydning, fordi Treasury-tokens er et kontantprodukt, og den efterspørgsel er mættet. Aktietokens er adgangsprodukter, og efterspørgslen stiger fortsat. Ud fra disse takter handler historien om en konvergens – ikke et nært forestående kryds – men retningen er tydelig.
Det største tokeniserede aktiv er et boliglåns-token på 20 milliarder dollars
Det største tokeniserede aktiv er ikke en fond fra BlackRock. Det er derimod et boliglåns-token fra Figure Technologies. En home-equity-kredit (HELOC) er et lån med pant i ens bolig.
Figure registrerer disse lån på Provenance-blockchainen og finansierer samt handler dem derefter på kæden. Det er en af de mest markante tokeniserings-målinger blandt tallene.
Tokenet nåede omkring 20,1 milliarder dollars den 7. juli, en stigning på 730 millioner på tre uger. Det overstiger samtlige tokeniserede amerikanske statsobligationer tilsammen, som udgør 15,16 milliarder dollars. Det er også mere end 10 gange aktiemarkedet i tokens.
Det vokser uden markedsføring, fordi det udgør infrastruktur i værdipapiriseringen, altså samling af lån til investorer, og ikke er et produkt for private. Medregner vi alle former for tokenisering, runder det samlede skift mod privat kredit nu 31 milliarder dollars på kæden, som er den største kategori efter stablecoins.
Stablecoins ser flade ud, men der sker store skift under overfladen
Den samlede stablecoin-værdi har ikke ændret sig den seneste måned. Siden 7. juni har den ligget omkring 321 milliarder dollars. Den ro er dog vildledende.
Under overfladen flyttes milliarder mellem forskellige typer. USDGO, en reguleret dollar udstedt af Anchorage Digital Bank, voksede 54% på tre uger til 6,12 milliarder dollars. Global Dollar (USDG) steg 16%, og Dai voksede med 8%.
Men Ethenas USDe faldt 16%, hvor cirka 1,4 milliarder dollars blev indløst. USDe er en syntetisk dollar, der giver afkast gennem krypto-handelspositioner frem for bankindskud.
Det afkast holder kun, så længe handlende betaler for at holde lange positioner. Indløsningerne peger altså på faldende finansieringsrater og et fald i gearing på markedet.
Det samme kapital flyttes over i regulerede, fuldt dækkede tokens som USDGO og Global Dollar. Her bytter handlende det markedsskabte afkast ud med sikkerheden ved bankudstedte dollars.
Æresnævnelse: Den marginale dollar køber aktier og kredit
Sæt 30-dages væksttallene side om side, og rotationen bliver tydelig. Tokeniserede aktier steg med 28,6 %, mens tokeniseret kredit voksede med 7,6 % til 6,58 milliarder dollars i distribueret værdi. Tokeniserede amerikanske statsobligationer voksede blot 0,74 %.
Det er værd at bemærke, at tokeniseret kredit er en overordnet betegnelse for privat kredit, lån på blockchain, virksomhedsobligationer og struktureret gæld. Det opbevares af næsten 185.000 adresser fordelt på mere end 2.500 aktiver.
Kategorien rækker dybere, end tallet antyder. Medregner man aktiver, der er repræsenteret on-chain, inklusive Figurs HELOC-kompleks, overstiger tokeniseret kredit 31 milliarder dollars. Lederne er udlånsprotokoller som Maples Syrup-puljer og tokeniserede CLO-fonde, bundter af virksomhedslån, fra Janus Henderson og Securitize.
Statsobligationstokens var beviset på konceptet for tokenisering. Kredit- og fondsløsninger, bygget af førende tokeniseringsplatforme, er nu stedet, hvor væksten for alvor tager fart.
Hvad rotationen fører til
Ét tema binder disse tokeniseringstal sammen. Meget få nye penge er kommet ind på markedet. Den samme kapital flyttede sig blot.
Kapitalen blev flyttet ud af statsobligationstokens og over i aktier og kredit. Den blev også flyttet ud af syntetiske dollars til regulerede dollars. Det skel er vigtigt for likviditeten. Vækst bygget på rotation – og ikke på nye tilstrømninger – gør markedet tyndt. Værdien ligger desuden kun i få tokens, fra en enkelt 20 milliarder dollars HELOC-token til et aktiemarked på 1,85 milliarder dollars fordelt over hundreder af små instrumenter.
Når kapitalen vender, kan den forsvinde hurtigt. USDe’s 1,4 milliarder dollars i indløsninger viser, hvor hurtigt det kan gå. Det er kernen i RWA-markedets likviditetsproblem.
De kommende uger vil vise, om aktietokens fortsat stiger tæt på 40 gange hurtigere end statsobligationerne.
