MIT Technology Review undersøger, hvad der sker, når AI-boblen brister, og advarer om, at hyperscalere måske skal næsten tredoble produktiviteten inden 2030 blot for at gå i nul på deres billion-dollar infrastruktur-satsning.
Wharton finansprofessor Jessica Wachter og en medforfatter byggede estimatet ud fra bekræftede investeringer fra hyperscalere og forudser næsten 1,1 billion dollars i datacenterudgifter frem til 2027 fra Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta og Oracle. Satsningen har betydning langt ud over Silicon Valley.
AI-boblen og regnestykket bag produktiviteten
Wachter har tidligere været cheføkonom hos Securities and Exchange Commission (SEC). Hun fandt, at hyperscalere skal øge deres produktivitet 2,7 gange for at gå i nul inden 2030.
Den udregning tager højde for kapitalomkostninger, 15% afkast og aktivernes afskrivninger. Uden denne vækst når Wachter og hendes medforfatter frem til en barsk konklusion.
“Den nuværende udbygning bliver den største fejlinvestering i historien.”
— Jessica Wachter, Wharton finansprofessor,
Alphabet havde et underskud på 5,9 milliarder dollars i fri pengestrøm sidste kvartal – det første siden børsnoteringen i 2004. Investorer ser i stigende grad, at AI-udgifter udgør risici for markederne, i takt med at koncentrationen stiger.
Gæld spreder risikoen ud over tech-giganterne
Morgan Stanley vurderer, at hyperscalere vil finansiere over halvdelen af deres planlagte datacenterudgifter på 2,9 billioner dollars frem mod 2028. De fleste penge kommer efterhånden fra ekstern kapital og ikke fra kontantreserver.
I Louisiana har Meta overdraget en ejerandel på 80% i Hyperion-datacentret til Blue Owl Capital, et privat kreditfirma. Denne løsning viser, hvor kompleks finansieringen hos hyperscalere er blevet.
Stijn Van Nieuwerburgh fra Columbia Business School advarer om, at denne type gæld i stigende grad flyder gennem pensionsfonde og private kreditinstrumenter. Ifølge ham er det de færreste, der er klar over, hvor dyb den eksponering er blevet i deres egne pensions- og forsikringsopsparinger.
Krypto-strategen Arthur Hayes har fremlagt et lignende scenarie. Han mener, at et AI-kreditnedbrud kan tvinge den amerikanske centralbank til at trykke penge, hvilket vil sende bitcoin (BTC) op mod 1 million dollars.
“Et kombineret sats fra kapitalmarkederne og økonomien.”
— Gary Gensler, tidligere SEC-formand og professor på MIT Sloan School,
Gensler forventer på sigt en tilbagetrækning, men tidspunktet er stadig uvist. Om vendingen kommer gradvist eller pludseligt, kan afgøre hvor stor en del af billion-satsningen, der bliver til et varigt tab.
