Den seneste regnskabsuge har givet investorer en klar liste over amerikanske aktier, der skal følges i august. Tre af markedets største selskaber har netop aflagt regnskab, og Wall Street har delt sin dom mellem belønning og straf.
Forskellen skyldtes ét spørgsmål: Hvilket AI-selskab kunne bevise, at kunderne rent faktisk betaler for opbygningen? Det efterlod vinderne med stærke positioner og én bagudligger, som går ind i august med forsigtighed.
Microsoft (NASDAQ: MSFT)
Microsoft steg cirka 15% til næsten $451 efter regnskabet den 29. juli, det største hop i flere måneder. Handelsvolumen, altså hvor mange aktier der blev omsat, nåede det højeste niveau siden den 22. juni, hvilket indikerer stærk overbevisning blandt køberne.
Ønsker du flere indsigter som denne? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige nyhedsbrev her.
Men stigningen er ikke helt overbevisende. Volumen ligger stadig under det tunge salg fra slutningen af juni, så køberne har endnu ikke fuldstændig overmandet sælgerne.
Chaikin Money Flow (CMF), en måling af om institutionelle penge strømmer ind i eller ud af aktien, viser samme tvivl. Den var tæt på at blive negativ før regnskabet og steg så til 0,04, da store investorer reagerede. Målingen er dog stadig under toppen fra 24. juli og skal tilbage over det niveau for at bekræfte, at institutionerne for alvor køber op.
Fundamentalerne forklarer dog kursstigningen. Microsoft brugte $41 milliarder på anlægsinvesteringer, altså udgifter til at bygge AI-datacentre, men understøttede det med en ordrebog på $678 milliarder i underskrevne kundekontrakter. Denne faste efterspørgsel viser, at udgifterne er dækket af reelle ordrer, hvilket er et stærkt bull-argument. Derudover blev Azure cloud-vækst guidet mod 45%, og hurtigere vækst i den størrelsesorden peger på stigende fremtidig omsætning.
Wall Street er enige. Aktien har en Strong Buy-rating, hvor 24 ud af 25 analysefirmaer anbefaler køb, hvilket indikerer bred forventning om yderligere stigning.
Kun Barclays sænkede kursmålet, en enkelt forsigtig bemærkning der passer med det afdæmpede handelsvolumen.
Amazon (NASDAQ: AMZN)
Amazon får den stærkeste analytikeropbakning af de tre, hvilket gør det til en af de mere bullish amerikanske aktier at holde øje med i august. Alle 28 analysefirmaer har aktien som køb, ingen anbefaler hold eller sælg, og alle store banker har løftet kursmålene efter regnskabet. Denne sjældne enighed giver Amazon ugens mest opløftende bull-case.
Optionsmarkedet bakker denne optimisme op. Forholdet mellem putter og call-optioner, som sammenligner bearish og bullish satsninger, faldt fra 0,74 til 0,54 op til regnskabet, hvilket betyder, at handlende købte klart flere calls og satsede bullish.
Open Interest-forholdet, altså eksisterende optionskontrakter, forblev stabilt på 0,66. Det viser, at langsigtede penge endnu ikke har forpligtet sig fuldt ud, hvilket giver plads til, at nye købere kan løfte aktien i august.
Selskabets aktiviteter forklarer optimismen. Amazon Web Services, deres cloud-forretning, har fået fart igen, og virksomheden oplyste om en ordrebog på $496 milliarder i underskrevet efterspørgsel fra kunder. Da Alphabet og Meta øgede deres AI-investeringer, solgte investorerne begge aktier i frygt for udgifter uden bevis for indtjening. Amazon hævede også udgifterne, men ordrebogen beviste, at kunderne allerede havde accepteret at betale, og derfor steg aktien.
Der er et vigtigt forbehold at kende til. Amazons overskrift $5,75 pr. aktie lyder som en stor overraskelse, men det meste stammer fra en engangsgevinst på papiret fra Amazons ejerandel i Anthropic – ikke fra den primære forretning. Ser man bort fra det, steg overskuddet stadig med sunde 43 %, så bull-scenariet holder. Det reelle pres ligger på kontantbeholdningen, fordi massiv investering i AI har presset free cash flow, altså de penge virksomheden har tilbage efter investeringer, ned i minus det seneste år.
Meta Platforms (NASDAQ: META)
Meta skiller sig ud blandt de største amerikanske aktier at holde øje med. Aktien faldt omkring 8 % til næsten $539 og ligger nu cirka 23 % under kursens højdepunkt fra midten af juli.
Problemet er kontanter og ikke salget. Omsætningen voksede med 28 %, men free cash flow faldt til $784 millioner fra $8,55 milliarder året før. Capex slugte næsten alle pengene, forretningen genererede, så Meta måtte låne omkring $25 milliarder i nye lån for fortsat at kunne finansiere udbytte, hvilket gør investorer urolige.
Modsat Microsoft og Amazon, de to andre amerikanske aktier at overvåge, har Meta ikke oplyst om nogen ordrebog med bekræftede bestillinger, så virksomheden kan endnu ikke bevise, at AI-satsningen bliver lønsom. Dens vigtigste apps har desuden tjent mindre, da Family of Apps driftsindtjening, altså fortjeneste fra Facebook, Instagram og WhatsApp, faldt til $23,4 milliarder fra $25 milliarder. Verdens stærkeste annonceplatform gav et svagere resultat.
Grafen advarer om yderligere risiko. Metas CMF faldt, selv mens kursen steg fra begyndelsen af juni til midten af juli, og derefter fulgte en dyb korrektion. Den har stadig ikke brudt 0.05-linjen, der ville bekræfte, at køberne er tilbage, så det samme bearish fald kan gentage sig.
Analytikere forbliver loyale, men nervøse. Meta holder fast i Strong Buy, men mindst ti firmaer har natten over sænket deres kursmål, heriblandt Citi fra $850 til $800.
Det lavere loft med uændrede vurderinger signalerer kortsigtet forsigtighed selv blandt de store troende.
