Fondsforvaltere ser nu guld (XAU) som det mest undervurderede aktiv siden marts 2023, ifølge Bank of Americas juli-undersøgelse. Målingen kommer, mens metallet stiger 3,5% på to dage fra $3.900-$4.000 støtteniveauet.
Sidst undersøgelsen vendte på denne måde, lå guldkursen under $2.000 og steg derefter til $5.598 i januar. Om historien gentager sig denne gang, afhænger måske af den amerikanske centralbank og en mulig våbenhvile mellem USA og Iran.
Fondsforvaltere vender rundt på guld for første gang siden marts 2023
Juli-udgaven af BofA Global Fund Manager Survey spurgte 181 institutionelle forvaltere med $484 milliarder under forvaltning. Nettotallet viser, at 6% af dem nu kalder guld undervurderet – den første negative overvurderingsaflæsning i mere end tre år.
Ændringen er markant. Gennem 2025 og tidligt i 2026 viste samme undersøgelse ekstreme målinger, hvor 40% eller flere forvaltere mente, at guld var overvurderet omkring toppen i januar.
Stemningen er nulstillet efter en hård værdiansættelse. Guldkursen ligger cirka 26% under sin rekord, et fald, der allerede tidligere på måneden sendte metallet ind i bear-markedet.
Kontoen for markedsdata, Barchart, fremhævede signalet på X og noterede, at guld nu er mere undervurderet end på noget andet tidspunkt de seneste tre år. I marts 2023 gik en lignende situation forud for en optur, der næsten tredoblede kursen.
Kontantniveauer udløser salgssignal overalt undtagen for guld
Vurderingen skiller sig ud, fordi forvalterne ellers langt fra er forsigtige. De gennemsnitlige kontanter faldt fra 4,1% til 3,6% af aktiverne, som først rapporteret af analizy.pl. Ethvert niveau på eller under 4% udløser BofA’s kontantregel som et modsatrettet salgssignal.
Positioneringen ser strakt ud på tværs af riskofyldte aktiver. Et rekordhøjt tal på 82% af respondenterne pegede på lange halvlederaktier som den mest overfyldte handel, mens 45% pegede på en kunstig intelligens-boble som den største risikofaktor. Samtidig forventer 83% ingen renteforhøjelse fra centralbanken før midtvejsvalget i november.
Guld befinder sig i modsatte ende, upåagtet og ikke overfyldt. Hvis kontantsignalet går forud for en aktiekorrektion, kan kun de store fondsforvaltere, der mener, guld er billigt, ende som naturlige rotationsmål.
Men én ting er vigtig. Undersøgelsen blev gennemført fra 2. til 9. juli, før våbenhvilen brød sammen, olien steg over $90 og centralbankens aggressive stemmer kom tilbage. Forvalternes gennemsnitlige olieprognose for årets udgang, $71, virker allerede forældet.
XAU stiger fra $3.900 støtte, men trendlinjen begrænser opsvinget
Dagsgrafen viser, at omvæltningen i stemningen falder sammen med teknisk reaktion. Guldkursen steg 1,74% onsdag til $4.148 – det højeste lukkekurs siden 7. juli – efter at have forsvaret støtten omkring $3.900-$4.000.
Det grønne område svarer til det langsigtede 0,5 Fibonacci-retracement ved $3.943. Køberne kom til præcis, hvor det gyldne forhold antydede det, hvilket genkalder niveauer, der blev nævnt i en tidligere guldprognose.
Momentum forbedres stille og roligt. RSI’en på dagsniveau er igen opadgående mod 52 og er tilbage i neutralt område efter flere uger med lave målinger. Et lignende opsving skabte for nyligt et udbrud i sølv.
Men den langsigtede struktur er stadig bearish. Kursen handler fortsat under den faldende trendlinje fra rekordhøjen på $5.598, som nu møder markedet omkring de aktuelle niveauer.
Den første forhindring er selve trendlinjen. Herefter sammenfalder modstanden i området $4.300-$4.400 med 0,382 Fibonacci-retracement ved $4.334 – altså cirka 4% til 6% over den nuværende kurs.
Afvisning ved trenden kan føre til, at 0,618 golden pocket ved $3.552 bliver testet, cirka 14% under den nuværende kurs. Centralbankens beslutning i næste uge, hvor markederne indregner cirka 60% sandsynlighed for en forhøjelse i september, samt det foreslåede 10-dages våbenhvile mellem USA og Iran er de nærmeste katalysatorer.
Fondsforvaltere mener, at guld er billigt. Nu skal kursdiagrammet vise, om de er tidligt ude – eller bare tager fejl.
