Japans renteshock blev forstærket tirsdag. 30-års statsobligationsrenten nærmede sig sit rekordhøje niveau på 4,205%, som sidst blev testet i maj. Samtidig nåede 10-års-renten op på 3% for første gang siden 1996.
Selve renteforhøjelsen var aldrig en overraskelse. Markederne havde stort set indregnet et skridt i september. Ingen havde dog forudset, at Washington offentligt ville kræve det, og at obligationsmarkedet alligevel ville bryde sammen.
Hvorfor Japans renteshock rammer globale markeder
USA’s finansminister Scott Bessent mødtes med finansminister Satsuki Katayama og Bank of Japan (BOJ) guvernør Kazuo Ueda til Group of 20 (G20) finansmøde i Asheville, North Carolina. Han pressede på for rentestigninger og en tydeligere finansplan.
“Jeg har information, som markedet ikke har, og jeg tror på, at den japanske regering og BOJ vil gøre det, der fører til en stærkere yen,” sagde Bessent.
Hele Japans rentekurve gav efter, og toårsrenten ramte et 31-årigt højdepunkt, hvilket pressede yen carry trade omkostningerne, der igennem en generation har ligget tæt på nul.
Japans egen budgetplan tog udgangspunkt i en langsigtet rente på 3%, da den beregnede gældsudgifter, så Japans stigende låneomkostninger tester nu det regnestykke.
Andre markeder fulgte trop. Britiske 10-årige statsobligationer nåede 5,23%, hvilket sidst blev set i 2008, amerikanske 10-årige statsobligationer havde en kurs på 4,78%, og Brent-olie steg til over 92 dollars pr. tønde.
Det er ikke alle, der tolker salget af obligationer som en rentefortælling. Takahide Kiuchi, tidligere medlem af BOJ’s bestyrelse og nu hos Nomura Research Institute, så 3%-printet som en dom over udgifterne under premierminister Sanae Takaichi.
“Stigningen til 3 procent er et signal fra markedet, der kan tvinge Takaichi til delvist at afvige fra hendes ekspansive finanspolitik,” rapporterede Financial Times, med Kiuchi som kilde.
Hvad en stærkere yen kan betyde for Bitcoin
År med næsten gratis yen-lån har finansieret gearede satsninger på aktier, obligationer og kryptovaluta. Højere japanske renter gør denne finansiering dyrere.
Bank for International Settlements vurderede, at yen-lån til ikke-banker uden for Japan lå tæt på 250 milliarder dollars i marts 2024, mens globale yen-krav på offshorecentre var omkring 500 milliarder dollars. Banken advarede dog om, at det reelle tal er svært at måle.
Da det skete, faldt Bitcoin (BTC) og Ethereum (ETH) op til 20% under afviklingen i august 2024, da marignkald tvang handlende til at afvikle positioner på tværs af aktiver.
Alligevel har valutaen ikke styrket sig. Dollaren lå tæt på 159,75 yen i mandags, lige under 160-mærket, hvor sandsynligheden for interventionskøb øges.
Japans svækkede yenværn har ikke kunnet holde nogen bund siden den 31. juli, hvor der blev lavet en fælles operation med Washington.
For myndighederne er grænsen 160, men for Bitcoin er det hastigheden snarere end niveauet, der udløser et skifte. For det var tempoet i stigningen i 2024, som BIS kaldte årets skarpeste endags-valutabevægelse, der fik handlen til at bryde sammen.
BOJ træffer beslutning den 18. september, hvor markederne forventer en kvart point stigning til 1,25%. Uedas udmelding om, hvad der derefter sker, kan få større betydning for krypto end selve forhøjelsen.
