Japans Nikkei 225 rørte sig næsten ikke tirsdag, selv efter en historisk fælles intervention fra USA og Japan for at støtte yennen. Men Kioxia Holdings’ skuffende regnskab antyder, at den egentlige smerte endnu ikke er ramt.
Tokyo og Washington greb ind for at sætte en stopper for måneders svaghed i yennen, og Kioxia kom med skuffende forventninger få dage senere. Markederne har indtil videre taget begge begivenheder roligt, men de underliggende risici – mulig rentestigning fra BOJ og en valuta, der fortsat kan styrkes – er langt fra løst.
En afdæmpet reaktion indtil videre
Nikkei 225 faldt svagt, 0,6% til cirka 63.300 tirsdag. Det forlængede mandagens 1,4% fald.
Begge bevægelser virker beskedne sammenlignet med det salgspres, som handlende frygtede. Tokyo og Washington havde netop bekræftet deres første koordinerede opkøb af yen i årtier.
Kioxia Holdings steg faktisk let tirsdag. Men andre selskaber i Japan, som SoftBank Group og Advantest, faldt, da chipsaktierne trak markedet ned.
Bevægelsen følger Kioxias 65% fald siden toppen i juni. Det fald havde allerede sat gang i spekulationer om udbytte for aktionærerne før fredagens regnskab.
Yennen har stabiliseret sig nær 155 til 157 per dollar. Den steg så meget som 3,8% over to handelsdage i sidste uge, da finansminister Satsuki Katayama og finansminister Scott Bessent bekræftede den fælles handling.
Derfor er der fortsat pres på Kioxia
Kioxias forventning til driftsindtjening for første regnskabshalvår ramte under analytikernes estimater d. 31. juli. Selskabet annoncerede både en tre-for-en aktiesplit og tilbagekøb af egne aktier samme dag, men ingen af tiltagene rettede op på underskuddet.
En stærkere yen forværrer problemet. Kioxia eksporterer især hukommelseschips og mister derfor værdi på udenlandske salg, hver gang yennen styrkes. Det lægger valuta-pres på en i forvejen nedjusteret forventning.
Timingen gør det ikke bedre. Verdenspriserne på hukommelseschips svinger stadig, og den bredere AI-chip sektor har været ustabil gennem juli. Koreanske konkurrenter som SK Hynix og Samsung Electronics oplevede også store udsving i denne periode.
Den største risiko ligger ved Japans centralbank. Banken holdt renten på 1% i sidste uge, men åbnede samtidig for en mulig stigning. Bessent har gentagne gange presset guvernør Kazuo Ueda til yderligere stramninger.
BOJ’s næste rentemøde i september er det, handlende kigger ekstra efter. En stigning vil øge muligheden for yderligere styrkelse af yennen. Embedsmænd har også antydet, at de vil gribe ind igen, hvis valutaen igen skulle falde mod de seneste bundniveauer.
Kombinationen placerer Kioxia i en svær situation. Selskabet ramte ikke egne forventninger, og den valuta, det afhænger af, kan se ud til at fortsætte med at stige.
Om Kioxias kurs skal fortsætte nedad, afhænger måske mindre af egne tal – og mere af, hvad centralbanken beslutter om seks uger.
