Kun 4 ud af de 20 største crypto treasury aktier handles over værdien af deres beholdninger, viste DWF Ventures.
Firmaet har også set, at de fleste af de største treasuries har underpræsteret i forhold til de tokens, de ejer, siden opstarten. Disse digitale aktiv-treasuries (DAT’er) er børsnoterede selskaber, der bygger deres forretning på at købe og holde kryptovaluta.
Hvorfor crypto treasury aktier har mistet deres glans
Markedsværdi-til-nettoaktivværdi (mNAV) sammenligner en DAT’s markedsværdi med værdien af dens kryptobeholdninger. Et tal under 1 betyder, at aktien handles til en lavere kurs end værdien af beholdningerne.
DWF’s rapport fra 24. september placerer Bit Digital øverst med 1,49x, baseret på data fra 21. september. Strive, Hyperliquid Strategies og BitMine følger efter med hhv. 1,21x, 1,17x og 1,02x.
Strategy, den største virksomhed som holder Bitcoin (BTC), ligger på 0,97x ifølge DWF’s opgørelse. SovereignAI kommer sidst med 0,22x. DWF bemærkede, at disse mNAV-tal ikke inkluderer gæld eller præferenceaktier.
Få de seneste nyheder ved at følge os på X
Rapporten giver skylden for disse rabatter til et faldende adgangspræmie. Institutionelle investorer betalte engang ekstra for DAT-aktier, fordi regulerede fonde havde svært ved at eje kryptovaluta direkte.
Det er nu ændret, da institutioner har mulighed for at bruge børshandlede fonde (ETF’er), regulerede private fonde og forvaltningstjenester.
“Men da SEC har foreslået at gøre noteringsprocessen op mod 75 % hurtigere for ETF’er, er adgangspræmien faldet markant gennem årene. Institutionelle investorer har langt flere aktiver at vælge imellem via ETF’er, regulerede private fonde og forvaltere med mulighed for direkte investering – noget som ikke var muligt tidligere,” stod der i rapporten.
En catch up-handel med en levetid på 3 måneder
Siden starten har DWF fundet, at investorer generelt klarede sig bedre ved bare at holde tokenet. Kun få DAT’er har slået deres aktiver, men marginerne var for små i forhold til risikoen.
På kortere sigt ser det anderledes ud, hvor aktier har overgået tokens med 15 % til 40 % siden juli. I den periode steg mNAV-forholdet fra bunden på 0,5x-0,8x til mellem 0,7x og 1,0x.
Hyperliquid Strategies (PURR), som ejer Hyperliquid (HYPE), har givet 31 % mere end HYPE. Zcash (ZEC) treasury Cypherpunk Technologies (CYPH) slog sit token med 38 %. Antallet af tokens pr. aktie har næsten ikke ændret sig, så DWF ser stigningen som stemning. Men udover 3 måneder blev tokenet fortsat den bedste satsning.
Fremover forventer DWF, at bestyrelsen og kapitalstrukturen i stigende grad vil afgøre, hvordan DAT’er bliver værdisat. Rapporten fremhæver Strategy, der prioriterer gældsindehavere og har faste dividendebetalinger på præferenceaktier.
Disse udbetalinger kan tvinge til Bitcoin-salg, som udvander aktionærernes ejerandel, advarede rapporten. Når tilliden knækker, sagde DWF, kan Strategy’s mNAV gå ind i en nedadgående spiral.
Abonner på vores YouTube-kanal for at se ledere og journalister give ekspertindsigt
