Den amerikanske regering betaler nu 5,27% i rente for at låne penge i 30 år, det højeste niveau i 2026. Kunstig intelligens (AI) virksomheder er en stor del af årsagen. Bitcoin (BTC) taber kampen om de samme penge.
Bitcoin handles tæt på $63.517, nede med 46,1% de sidste 12 måneder. Guld steg 32,6% i samme periode. Forskellen mellem dem er næsten 79 procentpoint.
AI-lån konkurrerer nu med det amerikanske finansministerium
Lad os se på udviklingen. Amerikanske teknologivirksomheder solgte tidligere omkring $61 milliarder af obligationer årligt – det er gennemsnittet over fem år, sagde JPMorgan Asset Management i juli. I 2025 solgte de $131 milliarder. Ved udgangen af juli 2026 havde de solgt $192 milliarder.
En enkelt sektor står nu for 27% af alle netto-investment grade obligationssalg ifølge JPMorgans opgørelse. På tværs af alle amerikanske virksomheder nåede udstedelsen $1,68 billioner frem til juli. Det tal stammer fra Securities Industry and Financial Markets Association.
Her er, hvorfor det er vigtigt: Køberne er de samme pensionskasser og forsikringsselskaber, som finansierer Washington. Ifølge Nomura Securities svarer Big Techs lån nu til cirka 25% af ministeriets netto obligationssalg til private investorer. For et år siden var andelen fem gange mindre.
“Uanset om det er en regering, en hyperscaler eller en kredit uden for de store, der udsteder – så konkurrerer de nu med flere låntagere. Derfor må udbyttet være højere,” sagde Tony Rodriguez, chef for fixed-income strategi hos Nuveen Asset Management, i en udtalelse til Bloomberg.
Følg os på X for at få de seneste nyheder, mens de sker
Hvorfor bitcoin taber, når udbyttet stiger
Mekanismen er enkel. Obligationer udbetaler renter. Bitcoin gør ikke.
Udbyttet på amerikanske 30-årige statsobligationer lukkede på 5,25% den 14. august, hvilket ifølge Finansministeriets data er det højeste niveau i år. De 10-årige ligger på 4,68%, op 0,49 procentpoint siden 2. januar.
Økonomer fra Bank of America tilskriver omtrent 0,3 af stigningen til udbuddet af virksomhedsobligationer og realkreditobligationer. Ud fra tallene forklarer nyt gældsudbud cirka 60% af stigningen i de 10-årige i år.
Virksomhedsobligationer giver endda endnu mere. Alphabet satte den 30-årige rente tæt på 6,4% for nylig, cirka 1,15 point over sammenlignelige statsobligationer, rapporterede Bloomberg. En obligation til finansiering af et Meta datacenter havde over 7,5% sidste måned.
En investor kan nu tjene 6% eller 7% fra to af verdens mest profitable virksomheder. Det er den standard, bitcoins kursperformance skal overgå. Det er ikke sket siden globale obligationsudbytter steg til niveauerne fra 2008.
Finansministeriet kan ikke undgå det
Finansminister Scott Bessent har forsøgt at beskytte de lange renter ved i stedet at sælge flere kortfristede papirer. Barclays vurderede, at ændringen ville reducere det nye nettopapirudbud fra finansministeriet med $440 milliarder i år.
AI-lån fyldte det hul og mere til. Barclays forventer, at nettopapirudbuddet fra virksomheder vokser med $474 milliarder, det meste fra de store tech-giganter.
Washington låner heller ikke mindre. Det føderale underskud nåede $1,8 billioner de første 10 måneder af regnskabsåret 2026. Det er $169 milliarder mere end sidste år, erklærede Congressional Budget Office. Stigende amerikanske gældsrenter lægger oven i.
AI-regningen er også stort set ubetalt. JPMorgan Asset Management forudser $5,5 billioner i AI-investeringer frem til 2030. De regner med, at $2,1 billioner af pengene skal hentes via nye obligationer.
“Det er en udkonkurrerende effekt. Det er vigtigt at huske, at vi lige er startet. Den her hyperscaler-gældsudstedelse er faktisk kun begyndt,” sagde Greg Peters, co-chief investment officer hos PGIM, i en kommentar på Bloomberg Television.
Endeløs gæld er kernen i bitcoins argument om knaphed. I år har argumentet ikke givet gevinst. Guld tog pengene, og rekorden for 30-års statsobligationer viser hvorfor. De næste auktioner for lange papirer vil vise, om køberne har plads til begge dele.
