DataTrek’s medstifter Nick Colas siger, at tech og big tech nu står for omkring 50% af S&P 500. Han påpeger, at det gør indekset til et svagere billede af økonomien end nogensinde før.
Colas deltog på CNBC’s Closing Bell Overtime på torsdag, hvor den 10-årige amerikanske statsobligationsrente faldt under 5%. Faldet bliver af nogle tolket som en lettelse og af andre som et tegn på aftagende vækst.
Hvorfor ignorerer udbyttet olie, ifølge Nick Colas?
Colas forklarede, at olie og obligationsrenter fulgtes ad i cirka ti år. Men han sagde, at koblingen brød sammen midt i september, da olie faldt, men renterne fortsatte op.
I stedet kobler han udviklingen til kunstig intelligens. Han siger, at forventninger om mindre AI-finansiering har lettet de reale renter, altså de for inflation justerede udbytter.
I mellemtiden overvejer investorer også en mulig opbremsning i AI-udgifter.
Derudover sagde han, at den K-formede økonomi – hvor højtlønnede klarer sig godt, mens andre halter bagefter – stadig gælder. Han nævnte, at trukne børsemissioner (IPOs) kan gøre de rige i toppen færre.
Er tech’s dominans i indekset permanent?
Colas tilskrev ændringen Moore’s lov, altså at chip-kapacitet stiger støt, mens omkostningerne forbliver lave.
Efter hans opgørelse er tech’s andel nu større end både oliens ca. 28% i 1980 og tech’s 30% til 32% i 2000.
Om markedet vil blive bredere, nævnte Colas én betingelse.
“Indtil en anden branche kan fordoble sin styrke hvert andet år for hver dollar.”
Nick Colas, sagde han på CNBC
Til sammenligning har Apollos cheføkonom Torsten Slok argumenteret for, at 1990’ernes tech-boble var mindre end nutidens AI-boble. I en chart book fra september 2025 fremlagde han det synspunkt.
Hvordan anbefaler DataTrek at afdække koncentration?
Colas siger, at DataTrek råder bekymrede kunder til at kigge på S&P 500 Equal Weight-indekset. Metoden giver alle selskaber samme vægt i indekset.
ETF’en Invesco S&P 500 Equal Weight (RSP) har omkring 16% tech med, tilføjede han.
Han kan også lide boligbyggerne, som han mener har haltet siden 2025. Lempelser på boliglån ville gavne branchen, sagde han.
Hvis Colas har ret, vil det indeks, som de fleste investorer følger, fortsat afspejle chip-økonomi mere end hele økonomien. Det skel ligger i centrum for AI-boble-debatten, hvor nogen ser struktur og andre ser overdrevne tendenser.
