Olieaktier har fastholdt deres positioner, selv om Iran-krigspræmien er forsvundet fra råolien. Det er et mønster, som antyder, at noget mere grundlæggende end overskrifter holder dem oppe.
Optionspositioneringen i United States Brent Oil Fund (BNO) er blevet mere bullish siden våbenhvileforlængelsen den 22. april, ikke mindre. 3 grunde forklarer, hvad handlende reelt prissætter.
Hvorfor optionshandlere satser på olie, selv om krigspræmien falder
Det bullish signal i olieaktier ses klarest i optionspositioneringen på United States Brent Oil Fund (BNO). Det er en ETF, der følger Brent crude futures.
Den 25. marts, da Brent handlede over $105 på toppen af Iran-konflikten, lå BNO’s Open Interest put-call-forholdet på 0,24, hvilket betyder, at der var omkring fire call-optioner åbne for hver put. Det var klassisk krigspræmie-positionering, som forventet.
Vil du have flere indsigter som denne? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige nyhedsbrev her.
Så kom våbenhvileforlængelsen den 22. april. Meget af krigsrisikoen var ikke længere inkluderet i prisen. Hvis handlende udelukkende havde satset på Hormuz-chokket, burde forholdet være været steget, i takt med at positionerne blev lukket.
Men det gik den modsatte vej. Open Interest-forholdet faldt til 0,17, hvilket svarer til næsten seks calls for hver put. Der var endnu større spænd på dagsniveau, hvor volumenforholdet ramte 0,05.
Stærkere bullish positionering efter uro deflaterer, er ikke, som sikringer normalt opfører sig. Disse handlende fornyer deres satsninger og betaler ekstra for det, med optionpriser blandt de øverste 12 % af deres historiske niveauer.
Så høj grad af overbevisning, mens den største kortsigtede drivkraft aftager, tyder på, at satsningen handler om noget mere langvarigt end en overskrift. Tre grunde forklarer, hvorfor optionsflowet forbliver stærkt – og hver årsag peger på en forskellig olieaktie.
Institutionelle penge flyder ind i ExxonMobil
BNO-signalet var tydeligt i ExxonMobil (XOM).
Da krigspræmien begyndte at forsvinde den 17. april med første våbenhvileudmelding, faldt XOM fra sit topniveau tidligt i april ned til sit 100-dages Exponential Moving Average (EMA), en trendlinje, der sporer gennemsnitskursen de seneste 100 dage. 100-dages-linjen holdt som støtte, og aktien sprang tilbage over $149 pr. 23. april.
Købsvolumen har været stabil gennem både faldet og opsvinget – uden kraftigt paniksalg eller vilde spekulationsstigninger. Det ligner løbende akkumulering.
Chaikin Money Flow (CMF), en måling for om store institutionelle penge flyder ind eller ud af en aktie, bekræfter billedet.
Mellem 8. april og 20. april gled XOM længere ned, mens CMF steg – et klassisk tegn på, at professionelle købere trådte til under svaghed.
Wall Street ser det samme. Den 10. april, netop som Iran-afspændingen vandt indpas og Hormuz-præmien allerede var på vej ud, gentog TD Cowen-analytiker Jason Gabelman sit “Køb”-anbefaling på XOM med kun lille justering – fra $175 til $172.
Baggrunden for den anbefaling er enkel. ExxonMobil udbetalte $37,2 mia. til aktionærerne i 2025: $17,2 mia. i udbytte og yderligere $20 mia. via aktietilbagekøb.
Ledelsen har forpligtet sig til at købe yderligere aktier for $20 mia. i år. Når et selskab leverer penge tilbage i det tempo, har aktien et naturligt gulv, selv om olieprisen svinger.
Et rent brud op over $150 og videre gennem $155 – det første Fibonacci-niveau, som handlende følger – åbner for en stigning mod $163.
Men et fald under $141 vil bryde 100-dages EMA og åbne op for, at $131 og $114 kan blive dybere støttzoner.
Valero-aktien ligner opsætningen fra 3. februar
Den samme nedgang i krigspræmien ramte også Valero Energy (VLO), et amerikansk firma der udelukkende lever af at omdanne råolie til benzin, diesel og flybrændstof.
VLO faldt fra sit højdepunkt i starten af april, men klatrede hurtigt op over sin 50-dages EMA og arbejder nu på at bryde over 20-dages EMA ved $235.
Købsvolumen har været lav gennem opsvinget. For at bekræfte det næste træk, skal VLO have et klart brud over 20-dages EMA med stærkt volume. Sidste gang VLO gjorde dette var 3. februar, og siden da er aktien steget 41,65%. Den overordnede opadgående trend siden midten af december er stadig intakt med kursen over 50-, 100- og 200-dages EMA’er.
Det fundamentale argument kræver ikke, at råolieprisen stiger. Raffinaderier tjener penge på forskellen mellem, hvad de betaler for råolie, og hvad de sælger benzin, diesel og jetbrændstof for. Det kaldes crack spread.
Lige nu er disse spreads på det højeste niveau nogensinde.
Ifølge International Energy Agency’s Oil Market Report fra april 2026, vil de globale raffinaderier behandle 1 million færre tønder dagligt i 2026, hvilket holder brændstofmarkedet stramt, selv om råolieprisen falder til ro.
Goldman Sachs understregede denne opsætning den 20. april før Q1-regnskabet, hvor Valero blev udnævnt som en af tre energiselskaber med gode udbytter, man bør eje, på grund af stærk indtjeningsmargin på raffinering og en plan om at returnere cirka 5 milliarder dollars til aktionærerne i 2026.
Et klart brud over $237 med stærkt volumen baner vejen for $252 og $263, de næste Fibonacci-niveauer, handlende kigger på.
Men et fald under $214 annullerer opsætningen og blottlægger 100-dages EMA ved $208.
ConocoPhillips kan bryde over $126 før regnskabet
Den tredje opsætning gælder for ConocoPhillips (COP). Det er et olie- og gasselskab, der udelukkende fokuserer på at udvinde råolie, primært i Texas’ Permian Basin og med en stærk international portefølje.
COP faldt til $112 under nedgangen i krigspræmien, men steg derefter til over $121, det første nøglepunkt. Aktien handles til $122 den 23. april, hvilket er en stigning på 1,95%.
Chaikin Money Flow blev målt til 0,09 og er tilbage over nul-linjen, hvilket tyder på, at professionelle investorer øger positioner i stedet for at sælge.
COP put-call forholdet viser det samme billede. Den 6. april var forholdet mellem puts og calls i åbne kontrakter på 0,75 og den daglige aktivitet på 0,76.
Den 22. april var den daglige aktivitet faldet til 0,36, mens åbne kontrakter var på 0,72. Færre handlende satser imod aktien, hvilket ligner tendensen på BNO.
Det fundamentale argument er enkelt. Olievirksomheder verden over bruger færre penge på at finde og bore nye brønde. Mindre boring i dag betyder mindre udbud senere.
ConocoPhillips har i forvejen lave driftsomkostninger. Dermed genererer selskabet fortsat likviditet, selv når råolieprisen ligger omkring $70, mens resten af branchen må skære ned.
COP’s regnskab for Q1 2026 offentliggøres den 30. april, før markedet åbner. Hos Zacks Investment Research har aktien den højeste rating, Rank #1 Strong Buy, og deres earnings surprise-model peger på en positiv overraskelse på cirka 16%, hvilket indikerer, at firmaet sandsynligvis slår analytikernes forventninger. Zacks forventer også en indtjeningsvækst på 17,5% i 2026.
Et klart brud over $126, det næste vigtige Fibonacci-niveau, åbner for en rejse mod $135 og højere. Men et fald under $112 annullerer opsætningen og åbner for dybere støtteniveauer.
