Det amerikanske finansministerium trådte ind i obligationsmarkedet på onsdag med 6 milliarder dollars. Det var tre gange større end normalt, og det største udbud af sin slags i årevis. Markedet tog ét kig og solgte ud.
Selvom udbyttet forventedes at falde, steg det, fordi én obligationschef inden for få timer skar hele planen ned til én sætning.
Obligationsmarkedet var ikke imponeret
Med henvisning til Mark Spindel, investeringschef i Potomac River Capital, skrev CNBC om 2008, hvor en finansminister behøvede en kongresbeslutning for at vende markederne. Scott Bessent har ikke samme magt.
“Hank Paulsons bazooka er det her ikke,” sagde Spindel.
Finansministeriets værktøj er et opkøb – ligesom et firma normalt ville genkøbe sine egne aktier. For finansministeriet bruger de dog kontanter til at løfte ældre, sværthandlede obligationer af handlernes bøger.
Det tilbagebetaler ikke noget af de 40 billioner dollar i statsgæld. Det er ikke kvantitativ lempelse, hvor en centralbank skaber penge for at købe obligationer. Washington finansierer det ved at sælge flere kortsigtede gældsbreve. Da det er hele maskinen, var størrelsen selve historien.
Den 19. august lovede Bessent mindst at fordoble den normale operation på 2 milliarder dollar. Handlende hviskede om 8 eller endda 10 milliarder dollar. Han vendte tilbage med 6 milliarder dollar.
Markedet kaldte bluffet
Den 10-årige amerikanske statsobligation ramte 4,84%. Den 30-årige steg med fem basispoint til 5,307% og gik igen over en grænse, handlende følger tæt. Et basispoint svarer til én hundrededel af et procentpoint.
Hårde aktiver forblev kolde, hvor guldet lå tæt på $4.407 pr. ounce. Bitcoin (BTC) dykkede mod $78.000 da udbytterne steg, men kravlede tilbage til $79.084. For tre uger siden sendte samme udmelding begge kurser i vejret.
Washington annoncerede opkøb af egen gæld, og gælden blev dyrere. Langsigtede obligationer halter stadig efter det dårligste årti siden 1803.
BeInCrypto forudså udviklingen. For en uge siden rapporterede de om Dan Morehead fra Pantera Capital, som kaldte planen for et bluff, som allerede var slået fejl.
“Regeringer der forsvarer kurser mod fundamentale forhold taber altid. Det eneste spørgsmål er, hvor meget de bruger, før de opgiver,” sagde Stanley Druckenmiller, som engang var Bessents mentor.
Torsdagens opkøbsvindue varer 20 minutter og lukker kl. 14 amerikansk østtid. Hvis udbytterne stadig stiger efter de 6 milliarder er brugt, ophører Druckenmillers bemærkning med at være en holdning.
