Russell 2000-aktier uden overskud er steget omkring 60% siden april 2025, markant mere end de 38% gevinst for de små selskaber med overskud, ifølge Apollo Global Management.
Denne forskel er blevet større indtil midt 2026, hvilket har fået Apollos cheføkonom Torsten Slok til at advare om, at markedet ikke længere prissætter risiko, som det tidligere gjorde.
Russell 2000-aktier uden overskud fører an i stigningen
Det er en tydelig opdeling. Ud af indeksens cirka 2.000 medlemmer havde 806 negative regnskaber sidst på året. Yderligere 1.120 var profitable, viste Apollos data.
Den andel på 40% er ikke ny. Slok påpegede det første gang i november 2023 og advarede om, at selskaber med underskud ville være sårbare overfor høje renter og lavere vækst.
Nu er det netop disse aktier, der fører markedet frem. Det er denne vending, Slok bliver ved med at vende tilbage til.
Opsvinget startede i begyndelsen af april 2025. Aktierne ramte bunden efter choktolden på Liberation Day. Russell 2000 er siden steget næsten 44% fra dette lavpunkt, ifølge Royce Investment Partners.
Micro-caps klarede sig endnu bedre med en stigning på cirka 66%. Handlende fulgte opsvinget gennem Russell 2000-udbrudssignalet, der pegede på stigende risikovillighed.
Siden da har små aktier nået nye rekordhøjder i hele indekset.
AI-satsninger driver den spekulative interesse
De fleste af underskudsaktierne er teknologiselskaber, fortalte Slok til Fortune. Mange befinder sig inden for software, halvledere og biotek, brancher der rider på AI-aktier, der driver gevinsterne i hele markedet.
Producenter af halvledere stod i spidsen for micro-cap fremgangen, bemærkede Royce.
Investorer betaler i stigende grad for håb om fremtidig vækst i stedet for nuværende indtjening. Denne jagt har forstærket frygten for en AI-boble blandt strateger, der ser de høje værdiansættelser.
“Noget er galt med prisfastsættelsen, når selskaber med negative resultater fortsætter med at overgå selskaber med positive tal.” Skrev Slok i et notat den 20. juni.
Ikke alle ser det dog som overophedning. Lisa Shalett fra Morgan Stanley bemærker, at små virksomheder har en kapitalomkostning, der overstiger deres afkast på aktiver.
Francis Gannon hos Royce mener omvendt, at mange små aktier reelt leverer til AI-udvidelsen. Han forventer også en stærkere indtjeningsvækst for små selskaber i 2026.
Forskellen bliver kun større, mens billige penge og optimisme omkring AI holder den åben.
Slok har fastholdt fokus på forskellen siden oktober, og den er endnu ikke lukket. Om de profitable aktier indhenter de andre, kan afhænge af renterne og hvor længe AI-handlen holder.
