Forud for den amerikanske centralbanks september-møde sagde Stephen Miran, tidligere medlem af centralbanken, at en renteforhøjelse nu ville være en fejl. Han mente, at de seneste inflationsdata er forvrængede og ikke reelt forhøjede.
I CNBC’s Squawk Box sagde Miran, at centralbankens foretrukne måling er indekset for personlige forbrugsudgifter (PCE). Udtalte han, at det er brudt fra sin sædvanlige kobling til forbrugerprisindekset (CPI) med omkring et procentpoint.
Porteføljegebyrer forvrænger inflationsbilledet
Miran sagde , at kerne-CPI ligger tæt på 2,5%, hvilket historisk er normalt. Sagde han, at det sædvanlige 40-basis-points spænd mellem CPI og PCE ville placere kerne-PCE nær 2,1%.
I stedet steg kerne-PCE 0,2% i juli. Det forblev på 3,3% år for år, samme tempo som i juni. Miran kaldte det omvendte forhold for en målefejl.
Han tilskrev næsten 70 basispoint af forskellen til to faktorer. Porteføljestyringsgebyrer stiger automatisk, når aktiekurserne stiger.
Stigninger i softwarepriser, sagde han, tæller fejlagtigt AI-opgraderinger som inflation i stedet for kvalitetsforbedringer.
Miran sagde, at Bureau of Economic Analysis (BEA) planlægger at justere sin metode om lidt over en måned, hvilket passer med separate rapporter om en omlægning i slutningen af september. Han forventer, at ændringen vil trække kerne-PCE ned.
Federal Reserve Act giver centralbanken to mål: maksimal beskæftigelse og stabile priser, sagde Miran. Han udtalte, at en rentestigning for at bekæmpe overdrevet inflation risikerer unødvendige jobtab.
Han sagde, at centralbanken holdt renten i ro i juni og juli, da inflationsdataene blev bedre.
“Ingen reaktionsmodel giver både en pause i juni og juli og en forhøjelse i september.”
Stephen Miran, CNBC
Fed-uafhængighed og rentesporet fremad
Miran drøftede centralbankchef Kevin Warshs første keynote i Jackson Hole, der afholdes denne uge. Sagde han, at centralbanken bør holde sig til sine beskæftigelses- og pris-mandater frem for at blande sig i finanspolitik.
Finansministeriets tilbagekøbsplan for obligationer omfatter køb i den lange ende af rentekurven. Miran sagde, at mere likviditet gør markedssignaler klarere i stedet for at forvrænge dem. Dermed afviste han kritik af programmet, han har hørt andre steder.
Ifølge Miran bør den førte politik rette sig mod inflationen i slutningen af 2027. Rentetiltag tager 12 til 18 måneder at slå igennem til økonomien, sagde han.
Han forventer ikke, at de nuværende forvridninger varer så længe.
