Krypto har ikke været så billig i forhold til sin langsigtede trend siden 2010, ifølge Benjamin Cowen. Alligevel advarer Into The Cryptoverse-stifteren om, at bunden endnu ikke er nået.
Cowen, som er medlem af BeInCryptos Markets Intelligence Council, forventer endnu et fald i tredje kvartal. Han peger på sæsonbestemte mønstre i midtvejsår samt stigende obligationsudbytte som sandsynlige udløsere.
Krypto er 62% under fair værdi, billigst siden 2010
I to nye videoer sammenlignede Cowen den samlede krypto-markedsværdi med sin logaritmiske regressions trendlinje. Forskellen har aldrig været større i aktivets handlede historie.
Den samlede markedsværdi lå på 2,152 billioner dollars den 31. juli. Samtidig havde modellens fair værdi ramt 5,737 billioner dollars, hvilket betyder, at krypto er 62,49% undervurderet.
Markedsværdien handler nu til 37,52% af fair værdi. Den eneste lavere aflæsning kom 20. september 2010, hvor den var 32,72%.
“Vi har været lavere før, helt tilbage da krypto blev lanceret. Faktisk var det eneste gang, den har været lavere end nu,” udtalte Cowen.
Da fair value stiger løbende, argumenterede Cowen for, at rabatten kan blive endnu større, selv hvis kurserne forbliver uændrede. Nye Coldcard-hacks og aftagende interesse fra private investorer lægger yderligere pres på markedet, bemærkede han.
Bitcoins svaghedsperiode åbner inden for få uger
Signalet om undervurdering modsiger det sæsonbestemte mønster. Bitcoin (BTC) steg med 10,42% i juli, men Cowen forventer, at stigningen snart stopper.
“Hvis historien gentager sig, så går svaghedsvinduet… i gang inden for de næste to til tre uger,” advarede han.
Mønstret gentager sig i midtvejsår. August og september har været røde i 2014, 2018 og 2022 og er de eneste måneder med negativt gennemsnitligt afkast. Historisk set begyndte svaghedsperioden i starten af august 2018 og midt i august 2022.
BTC handles omkring 62.648 dollars, 45% lavere end for et år siden og 27% nede år-til-dato. Udviklingen for 2026 svarer til banerne for 2018 og 2022, som begge faldt i august. On-chain modeller peger mod en lignende sidste bear-leg.
Cowen pegede også på en makro-udløser. En lignende stigning i obligationsrenter gik forud for Bitcoins fald fra juli 2023, og centralbanken står nu over for sin mest splittede beslutning i flere år.
“Obligationsmarkedet begynder at gøre oprør. Centralbanken hæver ikke renterne,” sagde han.
Benjamin Cowen ser kryptobund omkring november
På trods af den kortsigtede forsigtighed tyder Cowens cyklus-model på, at afslutningen er nær. Målt fra bund til bund ville dette bear-marked matche de tidligere, kun få måneder frem.
“Jeg håber, at vi omkring november enten allerede er på bunden af markedscyklussen, eller at vi er tæt på,” sagde han.
Langsigtet ejer data fra Fidelity nærmer sig også niveauer, der blev set ved tidligere cyklus-bunde. I stedet for at forsøge at time bunden præcist, foretrækker Cowen en systematisk strategi.
“Jeg vil opfordre folk, ikke finansiel rådgivning, men normalt virker en DCA-strategi bedst, i stedet for at prøve at ramme det helt rigtige bundniveau,” tilføjede han.
Dollar-cost averaging, eller DCA, spreder køb over tid for at udjævne volatilitet. Ud over cyklussen fastholdt Cowen sit syn på, at aktivklassen i sidste ende kan nå op på 10 billioner dollars, plus/minus nogle få billioner.
Men, hans tese har et tydeligt forbehold. Hvis fireårscyklussen forlænges som i 2022, kan opsvinget først komme i 2027, og bear-markedets modstandsbånd kan forblive uden for rækkevidde indtil da.
