Nvidia offentliggør regnskab for andet kvartal i dag efter Wall Streets luk, hvor virksomheden guider investorer til en omsætning på cirka 91 milliarder dollars.
Resultaterne vil vise, om udgifterne til kunstig intelligens breder sig ud på flere købere eller samler sig om en håndfuld. Nvidia handles som verdens største virksomhed målt på markedsværdi. Dets grafikprocessorer leverer størstedelen af computerkraften bag AI-træning og -anvendelse i dag.
Kundekoncentration gør rapporten til en stresstest
Nvidias kvartalsrapport fra april viste, at tre kunder stod for henholdsvis 21%, 17% og 16% af den samlede omsætning. De samme tre købere udgjorde tilsammen 64% af tilgodehavender.
Virksomheden begyndte i seneste kvartal at adskille hyperscaler-omsætning fra øvrigt salg til datacentre. Hyperscaler omsætning steg kun 12% sekventielt, mens omsætning fra andre kunder sprang 31% i samme periode.
Investorer vil se, om det gab bliver endnu større i dag. Hurtigere vækst blandt andre kunder end de største cloudleverandører vil mindske bekymringen for koncentration på købersiden. Det ville vise, at færre store købere ikke har kontrol over hele Nvidias datacenterforretning.
En tidligere regnskabsforhåndsvisning bemærkede, at investorer ønsker bevis for efterspørgsel udefra. Finansiering, som Nvidia selv tilbyder deres kunder, gør billedet uklart.
Finansieringsaftaler slører billedet af efterspørgslen
Nvidia har for nylig indgået en finansieringsaftale med seks Wall Street-selskaber: Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs og KKR. Platformen skal finansiere over 500 milliarder dollars i AI-infrastruktur. Nvidias direktør Jensen Huang beskrev strategien i en pressemeddelelse fra virksomheden.
“Inden for AI er computerkraft omsætning. NVIDIA-computing egner sig helt unikt til den rolle.”
Den leverandørstøttede finansieringsmodel gør det sværere for udefrakommende at adskille organisk AI-efterspørgsel fra aftaler, Nvidia selv har været med til at finansiere. En beslægtet bekymring kom allerede op i denne måned, da NVDA-aktien faldt på trods af en ny cirkulær finansieringsaftale.
Konsekvenserne rækker ud over blot kursen på én virksomhed. Et bredere aktiefald blandt AI-relaterede virksomheder sidste kvartal trak Bitcoin (BTC) mærkbart ned. Dækning af det store aktiefald blandt tech-aktier illustrerede, hvor tæt kryptomarkedet efterhånden følger AI-sektoren.
Nvidias fremadrettede guidance vejer ekstra tungt dette kvartal. Deres næste generation Rubin-platform begynder at blive leveret til efteråret, og ledelsen vil sandsynligvis blive spurgt ind til den første kundemodtagelse.
Nvidia har advaret om, at skift mellem chip-arkitekturer kan give udsving i omsætningen. Kunder kan vælge at udskyde køb af det nye hardware eller implementere det langsommere end Nvidia forventer.
Dagens tal vil ikke alene afgøre, om der er tale om en AI-boble. Men opdelingen mellem hyperscaler-efterspørgsel og bredere erhvervskunder er vigtig. Detaljer om eksponering mod finansiering har også betydning. Samlet bestemmer det, hvordan investorer vurderer AI-risiko næste kvartal.
