Milliardærinvestor Ray Dalio siger, at bufferzonen, som beskytter aktier mod stigende obligationsrenter, hurtigt bliver mindre. Hans advarsel kommer, mens 10-års statsobligationsrenten ligger tæt på det højeste niveau i årtier.
Her er, hvad hans argument betyder for indtjening, pengestrøm og investorer, der holder øje med obligationsmarkedet.
Hvorfor stigende obligationsrenter lægger pres på aktiekurser
Obligationsrenter er det afkast, investorer får ved statsobligationer, og de konkurrerer med aktier om kapital. Når renterne stiger, fremstår obligationer mere sikre, så aktier skal levere stærkere vækst for at retfærdiggøre den øgede risiko.
Ray Dalio siger, at aktier kan håndtere højere renter, så længe indtjeningen stiger hurtigt nok. Til CNBC på Milken Institute Asia Summit i Singapore fortalte han, at solide virksomheders indtjening indtil nu har beskyttet aktier.
Den fordel bliver mindre, efterhånden som cyklussen skrider frem. Dalio, grundlæggeren af Bridgewater Associates, sagde, at investorer, der går ind i en sen fase, har mindre beskyttelse, når denne pude forsvinder.
“Fordi prisfastsættelsen har ændret sig, er denne pude blevet mindre, og nu begynder du at se kreditspænd stige,” bemærkede Dalio.
For at få de seneste nyheder med det samme kan du følge os på X.
Flere faktorer forklarer presset. Store offentlige underskud, vedvarende inflation og massiv virksomhedsgæld til kunstig intelligens-infrastruktur skaber fortsat opadgående pres på renterne. Den amerikanske 10-års statsobligationsrente ligger omkring 5,3% til 5,36%, niveauer sidst set i starten af 2000’erne.
Strateg Stan Wong pågpegede, at renter over 5,25% stiller større krav til aktier. Aktierne skal levere endnu højere vækst og pengestrømme for at forsvare deres præmie over obligationer.
Er fri pengestrøm det næste advarselstegn?
Dalio siger, at investorer bør se ud over overskriftsindtjeningen. Han understregede fri pengestrøm, som viser, hvor mange penge selskabet beholder efter at have finansieret drift og investeringer.
Han forventer, at indtjeningen fortsat forbedres, men den frie pengestrøm kan blive værre. Store kapitaludgifter fra teknologivirksomheder, der bygger AI-kapacitet, lægger allerede pres på pengestrømmen, selvom det rapporterede overskud vokser.
Dalio mener også, at det globale obligationssalg langt fra er slut. Han kaldte det et obligation bear-marked og pegede på regeringer, der finansierer underskud, og virksomheder, der henter kapital til nye teknologier.
Nogle Goldman Sachs analyser viser dog et mere balanceret billede. Aktier har ofte haft positive afkast 12 måneder efter en periode med rentestigninger, selvom vækstaktier med lang horisont stadig er mere sårbare.
Dalio ville ikke spå om et snarligt krak. De finansielle forhold er endnu ikke blevet så stramme, at kredit og forbrug falder voldsomt. Margen for fejl bliver dog tydeligt mindre.
Tilmeld dig vores YouTube-kanal for at se ledere og journalister dele deres indsigter.
