Michael Saylor har offentliggjort en Bitcoin kreditmodel, der viser, hvor meget BTC der ligger bag hver dollar, som MicroStrategy skylder sine obligations- og preferensaktionærer.
Værktøjet tildeler hvert instrument et kreditniveau og en gulvpris. Investorer kan nu se det Bitcoin-niveau, hvor en given værdipapir ikke længere er fuldt sikret.
Indblik i Saylor’s Bitcoin-kreditmodel
Strategy ejede 843.775 BTC ved udgangen af andet kvartal. Balancen viser stadig 6,71 milliarder dollars i konvertible obligationer samt flere serier af præferenceaktier.
Modellen tester disse forpligtelser ud fra én referencecase: et årligt Bitcoin-afkast på 10%. Hvert instrument får derefter et kreditspænd, en vurdering og en sikkerhedslæsning.
Saylor farvekoder resultaterne. Kreditspændene falder i velkendte kategorier, der går fra investeringsgrad over højrisiko til nødlidende.
Det valg trækker Strategy ind i sproget fra de traditionelle obligationsmarkeder. Ingen større kreditvurderingsbureauer bedømmer virksomhedens konvertibler eller præferenceaktier, så Saylor lavede scoringsmodellen selv.
Opsætningen inviterer til direkte sammenligning med virksomhedsobligationer. Fondforvaltere kan nu placere Strategy’s papirer ved siden af klassiske kreditter i stedet for kun at se det som en uklar Bitcoin-eksponering.
Dashboardet udvider også det arbejde, Strategy begyndte i juli. Andet kvartals rapport introducerede en BTC Hurdle ARR på 10,8%, den reelle omkostning for virksomhedens kreditstruktur.
Hvorfor gulvpriserne bider
Gulvpriserne er det mest markante i offentliggørelsen. Hver enkelt markerer den Bitcoin-kurs, hvor et specifikt instrument bliver undermålsikret.
BTC handler i øjeblikket tæt ved $63.758 efter et mindre fald, cirka 49% under sit rekordniveau på $126.080 fra oktober 2025. Det åbner for langt mindre luft end bulls havde sidste år.
Dermed fungerer afstanden mellem spotkursen og hver offentliggjort gulvpris nu som en realtidsmåling af solvensen.
Strategy holder en kontantreserve på $3,75 milliarder, nok til ca. 2,1 års udbytte og rentebetalinger. Samlede præferenceudbytter har allerede nået $1,06 milliarder.
Selskabet har også benyttet sin egen kassebeholdning til at støtte aktiestakken. I august solgte det nye Bitcoin for at finansiere opkøb af Strategy’s STRC præferenceaktier, et variabelt forrentet papir med nominel værdi på $100. Saylor gentog sit $100 STRC mål.
Kritikere påpeger, at Strategys Bitcoin indkomstmålinger pynter på den reelle performance. Gulvpriserne viser det modsatte: De offentliggør det nøjagtige niveau, hvor kapitalstrukturen bliver presset.
Åbenhed har sin pris. Handlende, som tidligere diskuterede om STRC overlever 2026, kan nu basere diskussionen på det tal, som Saylor selv har leveret.
