Præsident Donald Trump har igen kaldt aktietilbagekøb for en kunstig måde at løfte kursen på, men MicroStrategys Bitcoin-model peger på en anden vej til højere værdiansættelse, nemlig at udstede nye aktier i stedet for at tilbagekøbe dem.
Hans seneste kommentarer retter sig mod forsvarsentreprenører. Udspillet skærper også en bredere debat om, hvordan virksomheder bevæger deres egen aktie – enten gennem tilbagekøb, der minimerer antallet af utestående aktier, eller via udvanding, der finansierer en voksende bitcoin-reserve.
Hvad sagde Trump om tilbagekøb
Trump har igen lagt pres på forsvarsvirksomheder i forhold til deres brug af kontanter. Han underskrev en eksekutiv ordre i januar, der forbyder svagt præsterende kontraktører at foretage tilbagekøb og udbetale udbytter, indtil produktionen forbedres.
Hans argument er enkelt. Tilbagekøb pumper kursen op uden at skabe reel kapacitet, så han ønsker, at pengene går til fabrikker, udstyr og hurtigere produktion.
Politikken er rettet mod store aktører som Lockheed Martin, Northrop Grumman og RTX. Trump er vendt tilbage til emnet i denne uge, og hans kommentarer om tilbagekøb har tidligere skabt uro omkring forsvarsaktier.
Sådan fungerer MicroStrategys Bitcoin-model
MicroStrategy (nu Strategy) går den modsatte vej. Virksomheden tilbagekøber ikke egne aktier. Den sælger nye aktier og præferenceaktier, og bruger så pengene på at købe Bitcoin.
Den strategi med udvanding og gæld har opbygget en beholdning på over 845.000 Bitcoin (BTC), hvilket er den største blandt børsnoterede selskaber.
Michael Saylor beskriver hver kapitalrejsning som en måde at forøge bitcoin per aktie. Disse opkøb udgør nu over fire procent af alle BTC, der er i omløb.
Selskabet har endda opkøbt gæld, idet de i år har tilbagekøbt konvertible obligationer med rabat. Virksomheden har også brugt præferenceaktier for at fortsætte opkøbene uden at tage nye seniorlån.
Følg os på X for de seneste nyheder i realtid
Hvorfor præmien er afgørende
Modellen fungerer som et svinghjul. MicroStrategy udsteder aktier til en kurs, der ligger over værdien af deres coins, køber mere bitcoin og øger beholdningen per aktie, hvilket kan understøtte en præmie over egenkapitalen.
Præmien er dog svundet ind i 2026. Med Bitcoin-kursen tæt på $64.360 ligger beholdningen nu tæt på gennemsnitsprisen, MicroStrategy selv har betalt.
Aktien er faldet med mere end halvdelen det seneste år, og selskabets markedsværdi ligger nu omkring 40 milliarder dollars.
Når præmien forsvinder, tilføjer nye aktieudstedelser kun lidt værdi. Den samme udvanding, der tidligere styrkede kursen, giver nu mindre støtte – et mønster, man så under det seneste salgspres på Bitcoin.
Begge historier kredser om ét spørgsmål: Investerer virksomheden reelt i værdi, eller handler det om at skyde kursen i vejret?
For MicroStrategy afhænger det måske af, om Bitcoin igen kan stige over selskabets købspris og genoplive præmien.
