Open USD (OUSD) blev lanceret i tirsdags med mere end 140 virksomhedspartnere, hvilket rejser et vigtigt spørgsmål for alle, der tjener udbytte på USD Coin (USDC) gennem Aave.
Den nye token gør det muligt for virksomheder at mint og indløse gratis og sender reserveindtægterne videre til partnerne. Modellen sigter mod Circle, men konsekvenserne kan nå ud til de decentraliserede finansmarkeder (DeFi), hvor USDC genererer sit afkast.
Sådan får USDC kurs på Aave
Udlånere, som stiller USDC til rådighed på Aave, betaler ikke rente til Circle. De får udbytte fra låntagere, der betaler for at trække USDC ud fra puljen.
Aave kobler disse renter til udnyttelsen, altså andelen af tilførte USDC, som låntagerne har hævet. Når udnyttelsen går over det optimale niveau, stiger udbudsrenten hurtigt for at tiltrække flere indskud.
Derfor er låneefterspørgslen den afgørende faktor. USDC-udbydere på Aaves hovedmarked på Ethereum tjener omkring 3,4%, ifølge DefiLlama-data, men kursen svinger med efterspørgslen.
Det samme marked gav en kurs i midten af enkeltcifrene og nåede næsten 18% flere gange i 2024.
Føderal lovgivning skubber sparere onchain fra start. GENIUS-loven, underskrevet i juli 2025, forbyder stablecoin-udstedere at betale rente til investorer.
Den begrænsning på stablecoin-afkast gør udlån via platforme som Aave til hovedvejen til et afkast. Siden har Aave åbnet et institutionelt udlånsmarked for tokeniserede aktiver.
Hvorfor kan Open USD lægge pres på disse udbytter
Open USD rammer efterspørgselssiden. Blandt partnerne er Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase og BlackRock—netværk, der håndterer en stor del af verdens forretningsbetalinger.
Designet giver dem grund til at skifte. Partnerne beholder det meste af den rente, Open USD får på sine reserver. Indtægten stod for 99% af Circles indtægter i 2024, viser opgørelsen.
Coinbase er den tydeligste prøve. Circle betalte 908 millioner dollars til Coinbase i 2024 for at distribuere USDC. Børsen får også hele reserveafkastet på de indeståender, der holdes der.
Nu har Coinbase valgt at støtte konkurrenten, og aftalen med Circle skal genforhandles i august.
Stripe er gået endnu længere og koblet sin platform direkte til tokenet.
“Open USD bliver standard stablecoin for virksomheder, der kører på Stripe,” sagde Will Gaybrick, President of Technology and Business hos Stripe, i udmeldingen.
Følg os på X for seneste nyheder, mens de sker
Stripes betydning er ikke kun teoretisk. Zach Abrams, der nu leder Open Standard, var medstifter af Bridge, det stablecoin-firma Stripe opkøbte i starten af 2025.
Hvis disse selskaber leder afregningsstrømme gennem Open USD, kan efterspørgslen, der tidligere var afhængig af USDC, falde. Mindre udlån af USDC på Aave betyder mindre udnyttelse—og lavere afkast til udbyderne.
Circle opnåede sin førerposition, da USDC’s virksomhedsoverførsler voksede hurtigere end Tethers (USDT). Mange af de samme betalingsveje støtter nu konkurrenten. Udfordringen er timing, da Open USD endnu ikke er fuldt lanceret, og ingen Aave-marked har noteret den endnu.
Circles forsvar og hvad DeFi-brugere bør være opmærksomme på
Circle mener, at dens førerposition er svær at kopiere. Direktør Jeremy Allaire siger, at det er skala og likviditet, opbygget over mange år, der beskytter USDC.
“Stablecoin-netværk er platform- og netværkseffektvirksomheder, der opbygges over lang tid, og normalt ender i markeder, hvor én tager næsten det hele, ligesom andre internetplatforme,” skrev Allaire i et opslag.
USDC har stadig stor likviditet på børserne og licenser både i USA og Europa. Den har bevaret sin europæiske regulatoriske status, mens USDT trækker sig fra området. Udbuddet ligger tæt på 73 milliarder dollars, hvilket er bag USDT, der er på omkring 184 milliarder dollars.
Historien giver også Circle noget at tale om. Visa, Mastercard og Stripe støttede engang Facebooks Libra-projekt i 2019, men trak sig allerede efter få måneder, da myndighederne satte ind.
Det største, øjeblikkelige tab ramte Circles aktie, ikke USDC. Circle Internet Group (CRCL) faldt cirka 17% i tirsdags og omtrent 40% den seneste måned.
Dens fjernelse fra de fem største Russell Growth-indeks udløste samtidig regelbaseret salg.
For DeFi-brugere er de kortsigtede tiltag praktiske. Brugere kan følge Aaves udnyttelse og rentesatser på live dashboards. At sprede indskud mellem flere protokoller og kæder mindsker risikoen ved kun at bruge ét sted.
Flere onchain rente-strategier kan også dukke op, efterhånden som Open USD lanceres.
De kommende måneder vil stille ét spørgsmål. Kan Open USD trække nok efterspørgsel fra USDC til at påvirke Aaves rentesatser, eller holder Circles forspring?
